>> 方正证券-深圳机场(000089)预计2019有税收入3.44亿,盈利确定性增强,机场管理提升-190126
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2019/1/28 |
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方正证券 |
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分析: 1. 机场有税面积2.97 万平明确,2019 有税预计3.44 亿收入 根据合同内容,深圳机场有税商业面积共2.97 万平方米,预计2019、2020 年有税保底收入分别为3.44 亿、4.02 亿,同时向机场运管公司支付2063 万、2411 万的委托管理费。值得注意的是,本次合同超额委托管理费和保底指标补差金额上限均为1000万元,即2019 年深圳机场有税商业在保底收入上增加了1000万的安全边际,而运管公司委托管理费的上限则为3063 万元。 2.GTC 运营细节披露,预计2019 年营业利润488 万 深圳机场GTC 建筑面积8 万平米,资产归属机场集团,由深圳机场进行委托管理。本次合同签订后,除GTC 商业,办公用房资源外,其余资源均由深圳机场负责经营。同时公告披露GTC委托管理收益测算表,预计2019-2020 年深圳机场GTC 委托管理营业利润分别为488、512 万元。 3.对标海外模式,管理经营透明,盈利确定性增强 参考海外机场管理经验,机场不同的业务采取特许经营模式由专业的运营团队负责管理,深圳机场有税业务外包经营有助于提升机场业务的经营效率,同时有税商业保底合同的签订进一步强化了深圳机场2019 年业绩增长的确定性。本次公告数据披露详细,深圳机场有税商业及GTC 运营管理细节明确,体现了公司专业、透明的管理水平。 风险提示:时刻增速不及预期、航空事故、国际旅客增速下滑
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