公司作为国内节能行业龙头，依托技术及客户基础，建筑节能有望成为公司新的利润增长点。
        ※受益下游需求回暖，经营业务多点开花。①报告期内公司实现营业收入25.05  亿元，同比增长45.78%，归母净利润2.52  亿元，同比增长162.45%，2018  年公司经营业绩大幅提升，符合之前发布的业绩预报。②2018  年国内经济承压，但是政府推出积极的财政政策和稳健宽松的货币政策，激发了下游投资意愿，带动了节能环保等设备需求。从分业务看，空冷器、溴冷机（热泵）和其他主营业务（主要为新能源装备）报告期内分别实现收入8.72  亿元、7.82  亿元和5.57  亿元，分别同比增长63.74%、35.54%和43.82%，收入增长明显，三者合计占公司营收比重达到了88.26%，业务多点开花是公司2018  年在收入端高速增长的重要原因。
        ※期间费用率大幅下降，公司盈利能力提升明显。①报告期内公司销售毛利率为29.15%，销售净利率为10.23%，在销售毛利率较2017  年下降0.89  个百分点的不利局面下，销售净利率较2017  年提升了4.79  个百分点，公司盈利能力修复明显。②2018年公司净利率逆势提升最根本原因是降费取得了显著成果：报告期内公司期间费用率较2017  年下降10.04  个百分点至16.96%，其中，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降2.99、4.58  和2.47  个百分点。
        ※布局节能建筑领域，打造业绩新增长点。①2016  年我国建筑能源消耗总量为8.99  亿吨标准煤，占全国能源消费总量的20.6%，公共建筑能耗占建筑能耗38%，由此可见大力推进建筑节能，尤其公共建筑领域节能，对推动社会节能减排工作具有重要示范作用。②公司采用EMC、EPC  等模式布局公共建筑节能领域市场，并与阿里云等伙伴对双良智慧能效云平台进行了再开发应用，实现智慧运维与项目维保的有效统一，开展了政府行政事业单位等公共建筑节能改造合同能源管理项目。公司深耕节能领域多年，技术优势明显，更是建立了遍布全球的销售和服务网络，具有广泛的客户基础。基于以上两点考虑，我们认为建筑节能业务快速发展基础巩固，有望成为公司新的利润增长点。  
        ※投资建议：我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.11、3.77、4.46亿元，对应EPS  分别为0.19、0.23、0.27元，对应PE  分别为23.78、19.58、16.54倍。维持公司"推荐"投资评级。  
        ※风险提示：竞争激烈导致产品价格下行；建筑节能拓展不及预期