利润分配预案为拟每  10  股派现  2  元（含税）。
        ■销售费用率侧面验证云转型顺利推进，实际现金流水平创历史最佳。1）成本方面，毛利率水平较去年同期提升  0.35pct。2）费用方面，期间费用率较去年同期增加  3.12pct，其中销售费用率下降  1.64pct，持续下降的趋势得以延续，造价业务转云的效果得以侧面验证。由于员工薪酬相关的变化，管理费用率增加  4.04pct。3）现金流方面，全年实现经营性现金流净额  4.53  亿元，考虑到公司对外发放的产业金融贷款净增加额达到  3.21  亿元，将其加回复原后，实际经营性现金流净额为  7.74亿元，创历史最佳水平。
        ■造价业务  SaaS  转型进度加速，转型效果显著。参考公告披露，造价业务板块全年实现收入  20.57  亿元，同比增长  25.24%。其中云收入  3.70亿元，同比增长  717%。转型地区由  6  个扩大至  11  个，转型业务范围由工程计价业务扩展至全造价业务。2018  年新签云合同金额  6.55  亿元（计价、算量、工信分别为  1.69、1.63、3.23  亿元），合计同比增长  274%，期末预收款项余额达到  4.14  亿元（计价、算量、工信分别为  1.09、1.04、2.01  亿元），合计同比增长  219%。转型地区用户转化率、续费率持续提升，先行转型的  6  个地区计价用户转化率及续费率均超过  85%，新增转型  5  个地区的计价用户转化率超过  40%，11  个转型地区的算量用户转化率超过  50%。
        ■施工板块用短期“阵痛”夯实长久发展的“地基”。施工业务板块全年共实现收入  6.59  亿元，同比增长17.97%。成功打破了原来由多家子公司独立运作的模式，对整体施工业务进行了战略整合，快速实现组织、人员、渠道及产品融合，使施工业务板块的产品价值稳定提升，平台架构初步显现，协同效应和整合优势日益明显。其中  BIM  建造业务相应产品已获得全国数千个工程项目的价值验证，BIM5D  产品的持续模块化将进一步推动其在中小型工程项目的覆盖率。项目管理业务的特一级施工企业客户已增至  200  多家，覆盖全国所有省份。
        ■投资建议：市场维度上，从造价走向十倍空间的工程施工，产品形态上，由传统套装软件步入“云端”，是我们坚定看好公司的核心逻辑。预计  2019-2020  年  EPS  分别为  0.33  元和  0.46  元，“买入-A”评级，上调  6  个月目标价至  33  元。
        ■风险提示：云化转型进度低于预期；施工业务复苏情况低于预期。