当期净利润下降主要受造价云转型中服务费分期确认的影响，相关收入由一次性确认转变为按服务期间分期确认，报告期内期末预收款项余额大幅增加，2018  年预收账款为4.76  亿，同比增长168%，其中云业务相关的预收款项为4.14  亿同比增长219%，预收账款大幅增加表明云转型方向的阶段性成功。
        云转型成果显著，各项业务稳步推进
        公司云收入实现突破式增长，云转型成果显著。SaaS  云收入本期为3.7  亿同比增长717%，其中造价业务新签云合同金额为6.55  亿，同比增长274%。当期用户转化率及续费率显著提升，6  个老转型地区计价用户转化率大于85%，5  个新转型地区大于40%。公司将加速推进造价业务板块云转型进程，19  年转型地区将从11  个增加到21  个。施工业务板块将通过打通产品间的数据和业务，持续推进产品一体化，打造BIM  项目管理平台以及智慧工地业务。同时公司通过MagiCAD  和cubicost  产品线，逐步推进国际化战略，18  年完成样板客户113  家，样板工程超过212  个。
        高研发将持续投入新兴技术，加速打造数字建筑平台
        公司持续保持高研发投入，在图形技术、云技术、大数据技术和人工智能等战略技术领域加大投入，本期研发投入为8.03  亿同比增长21.74%，占营业收入为28.05%，与2017  年占比基本持平。数字建筑是建筑信息化发展的未来方向，公司未来将持续新兴信息技术结合先进的精益建造项目管理理论方法，开发行业专业应用和解决方案，并逐次开展产业大数据和新金融服务，打造数字建筑产业平台。
        三、投资建议
        预测公司2019-2021  年EPS  分别为0.38/0.57/0.73  元,对应PE  分别为
        72.3/47.4/37.2  倍。公司本期云转型效果显著，我们长期看好公司云转型以及打造数字建筑的发展战略以及相关产业布局，选取wind  云计算板块中计算机行业公司，相关公司19  和20  年平均PE  分别为69.3/51.7  倍，公司20  年云转型战略大致完成后，估值优势逐渐显著，首次覆盖给予“推荐”评级。
        四、风险提示：
        施工业务低于预期，云化转化率低于预期