2019  年国内乘用车销量2371  万辆，降4%，其中一汽大众销量增4%、一汽丰田增4%、广汽自主增5%。其中2018Q4  乘用车销量降15%，一汽大众增4%、一汽大众增16%，乘用车行业不佳但公司重点客户强于行业。2018  年公司开始量产全LED  大灯项目，公司大灯占比的提高、LED  灯的量产导致公司营收增速高于行业。且由于LED  大灯毛利率显著由于传统大灯，公司年度毛利率再度改善，且2018Q4  季度毛利率为2015  年来首次突破25%。
        一季度增速放缓，2019  年看点在于LED  大灯及日系订单量产。2019  年1-2  月，乘用车销量降13%、一汽大众降23%、一汽丰田降4%，一季度公司重点客户由于去库存导致批量较差，我们预计2019Q1  星宇业绩小幅增长。但2018  年起公司在日系合资车厂实现了较大突破，2019  年一汽大众换代速腾、换代迈腾、东风日产轩逸、奥迪A3  等众多项目将量产，其中全LED  大灯项目较多，2019  年是公司新项目量产大年。其中轩逸项目部分将出口至国外，是宝马2  系项目之后又一重要海外突破。我们认为日系、豪华品牌合资车厂及海外市场将为公司提供持续的成长空间。
        LED  化推动盈利提升，持续成长穿越行业周期。公司是汽车零部件板块少有的具有穿越周期的成长性标的，我们认为公司的产品升级及客户的拓展处在较为初期的阶段，成长空间仍然广阔，且市场可能低估了产品升级对利润端的弹性。我们调整了盈利预测，预计公司2019-2021  年EPS  分别为2.67/3.19/3.80  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：乘用车销量不及预期，公司产品价格下降高于预期