钽电容稳健增长，毛利率略下滑；非钽电容业务迅速扩展。钽电容营收5.17  亿元，占总营收的81.27%，增长稳健，毛利率下滑。除钽电容以外，公司其他元器件产品合计实现营收1.06  亿元，同比大幅增长70.06%。由于人员规模扩大，公司管理费用大增。毛利率下滑和管理费用、研发费用大增成为公司利润增速低于营收的主要原因。
        截止2018  年底，公司存货2.60  亿元，同比大增42%。原材料增长幅度最大，在产品、库存及发出商品的增幅也都在20%以上，预示2019  年的增长态势。
        作为军用钽电容器生产领域的龙头企业之一，公司将受益于军工行业的发展而持续成长；向民品和其他元器件的拓展，有助于公司构筑更加强健的业务结构，打造“拥有核心技术和重要影响力的军工电子元器件集团”。
        盈利预测与投资建议。我们根据公司2018  年报调整盈利预测，预计公司2019-2021  年可实现归母净利润2.57/2.96/3.41  亿元，对应3  月28  日收盘价PE31/27/24  为倍，维持“审慎增持”评级
        风险提示：市场竞争加剧，毛利率下滑；业务延伸低于预期。