拟每10  股派发6  元现金红利，对应18  年4.7%股息率。同时，公司落实“双百改革”推出股权激励方案，迎来估值重构。看好公司未来基本面、估值向上共振，预计19-21  年eps  分别为1.14/1.48/1.94  元，对应19  年11.2xpe，维持“强烈推荐”评级。
        评论：
        1、  受益一汽大众新车周期和低基数，四季度业绩超预期
        四季度汽车行业产量下滑-16.2%，承压较大。公司下游核心客户一汽大众产量同比-6.7%、一汽丰田产量同比+11.8%，均好于行业。同时在下游客户产量明显好于好于前提下，一汽大众迎来新车换代周期，公司配套产品单价持续提升，除车轮、保险杠、座椅外，车灯上量较快，带来增量贡献。
        业绩端：四季度扣非同比+100.8%，超预期。
        公司四季度实现收入37.1  亿（+4.4%），净利润1.15  亿（+63.2%）、扣非净利润9630  万（+100.2%），超出此前预期。财务比率部分，18  年全年毛利率实现7.3%，同比提升64pct，主营高毛利车灯业务收入占比提升；三费率保持相对稳定；现金流部分，经营性现金流净流入3.0  亿，同比略有下降；投资现金流-1.5亿，主要系配套一汽大众新工厂的在建工程持续投资。
        分红金额显著提升，对应18  年4.7%股息率。
        基于历史优秀的自由现金流表现，公司拟每10  股派发6  元现金股利，对应62%分红率、4.7%股息率，同17  年45%分红率相比提升显著。
        合联营企业收益表现：富维海拉盈利破亿，单车价值量持续提升。
        富维海拉15  年成立，经过四年培育期，已逐步开始配套一汽大众主流车型中高配LED  前大灯。15  年全年亏损约8000  万，16  年全年盈利2300  万，17  年全年盈利8300  万，18  年实现盈利1.05  亿，同比表现亮眼。同时，公司的盈利能力基于目前仅61%的产能利用率。未来收入端仍有60  万套前大灯空间（基于剩余产能及在建产能），盈利能力有望继续维持30%以上快速提升。
        2、  PE  的提升：股权激励落地，估值迎来重构
        此前市场对于公司的担心在于长期逻辑通顺与短期业绩释放不确定性之间的矛盾，此次理顺激励机制，有利于保证管理层同上市公司股东之间核心诉求的一致性。未来能够看到更顺应周期和趋势的业绩表现。
        此次股权激励，拟向激励对象授予2,492.00  万份股票期权，约占本激励计划草案公告时公司股本总额50,765.616  万股4.91%。覆盖人数达到162  人，基本覆盖核心管理层。
        公司股权激励行权价格为13.04  元/股，当前价格倒挂。同时，我们认为公司作为一汽集团下属公司，股权激励行权指标相对保守，预期伴随基本面的持续改善、业绩增长高于股权激励行权目标。
        3、  EPS  的提升：基本面向上三重逻辑
        基本面逻辑支撑：公司以德日系客户配套为主，从配套量、配套单价、毛利率改善三角度受益于德系强周期。
        公司是一汽大众内外饰总成件核心供应商，70%收入来源于一汽大众。18H2-19  年，一汽大众进入密集新车换代周期。公司从三方面受益于新周期：第一，T-ROC、A  级SUV、DY、中大型SUV  四款SUV  带来“量”升；第二，车灯等新业务提升单车配套价值；第三，新车盈利丰厚，公司盈利水平迎来修复。
        逻辑一：下游新车型带来配套量增加。
        一汽大众计划于18、19  年推出6  款全新SUV  车型，保守预计贡献100  万增量，同时进入换代周期带来销量提振，公司在大众体系份额稳定，配套量增长较大。同时，公司亦努力转型中性