考虑到煤炭、焦化业务的稳健发展，以及有息负债的下降，调整公司  2019~2021  年  EPS  为  1.71、1.80、1.88（原预测  2019~2020  年  1.66、1.80  元，调增  3%、0%），根据业绩上修比率调整目标价至  13.20  元，维持“增持”评级。
        产能仍有待释放，受益地位将持续提升。全年收入  546.87  亿增  9.58%，归母净利  35.49  亿增  23.08%，扣非净利  35.89  亿元（报表数据  12.66+同一控制下企业合并利润23.23亿元），其中主要矿业资产利润24.09亿超过23.50亿承诺。公司现有产能  3605  万吨/年，2018  年原煤产量  2801  万吨，78%的产能利用率存提升空间。安徽采深超千米矿井若  20%核减产能则对应产能减少  260  万吨，作为华东焦煤龙头不受影响，竞争优势将更突出。
        焦化业务亮眼，优质产能受益集中度提升。2016  年投产的临涣焦化产能440  万吨/年，全年焦炭销量  386  万吨，均价  1937  元/吨，同比增长  36%和19%，全年实现净利润  6.24  亿元。公司紧邻山东，焦化业务将进一步受益冀豫鲁焦化去产能的推进，且新建产能在成本控制的优势将更加明显。
        债务结构不断优化，高分红将是主旋律。公司  2018  年经营净现金流增加83.2  亿元，偿还长短期借款合计  20.8  亿元，负债率  65.6%较上年同期下降  6.3PCT，拟发行不超过  27.58  亿元转债用于项目改造和偿还  7  亿贷款，进一步优化债务结构。2018  年每股拟分红  0.5  元，对应目前股息率  4.3%，考虑到稳定的经营和龙头地位的提升，预计高股息率有望持续。
        风险提示：煤炭价格超预期下跌；信湖（花沟）煤矿投产进度不及预期。