点评  
        收入达到  400  亿，业绩符合预期。公司年初规划  2018  年力争实现营业总收入26%的增长,实际完成  400.3  亿，超额完成目标规划。从收入端来看，全年各季度收入增速分别为+36.8%、+37.7%、+23.2%和+31.3%，高端白酒需求依然强劲，公司同时持续受益茅台供给受限所让出的高端白酒空间，实现量价齐升。  2019  年收入目标  500  亿，销量目标  2.3  万吨。
        2019  年公司收入目标为  500亿，同比增长  25%，销量目标为  2.3  万吨，同比增长  15%。2.3  万吨中普五配额  1.5  万吨，已执行配额  56%，打款工作已完成，新普五配额为  35%，即  5250吨。
        一季度动销良好，核心关注新老产品衔接期。从目前反馈来看，春节动销快，库存较低，公司将在  6  月推出新普五打款价在  879-889  之间，目前老普五批价在  820-830  左右较春节前持续上升，未来新普五推出后，老普五价格在性价比上有优势，我们核心关注老普五批价能否维持以及上升，这将代表着老普五顺利消化库存以及新品的销售基础。
        维持公司“增持”评级  
        我们认为目前五粮液很好的把握行业机遇，从目前批价情况来看，公司品牌正持续上升给予消费者以及渠道信心，新普五推出有望顺利得到认可。我们预估公司  2019、2020  以及  2021  年营业收入分别为  508.9、607.9  以及  698.5  亿元，同比增速分别为  27.1%、19.5%以及  14.9%，净利润分别为  161.6、203.52  以及237.5  亿元，EPS  分别为  4.2、5.2  以及  6.1  元/股，对应  PE  分别为  21.1、16.8以及  14.4  倍。
        风险提示：白酒行业景气度下降；食品安全风险；公司渠道拓展风险。