公司计划  2019年实现营业收入同比增长  10%-40%，实现归属于母公司股东的净利润同比增长  15%-35%，展现了公司对未来持续稳定发展的信心。公司  18  年毛利率/净利率分别为  47.5%/26.5%，较  17  年同期分别提升  4.3/5.5pct，公司盈利能力明显提升，主要因为省内业务毛利率提升。
        经营现金流好，负债率远低于行业平均
        公司  18  年经营性现金净流入  2.57  亿元，较  17  年增加现金净流入  1.4  亿元，公司经营性现金流长期为正，现金流优异。收付现比方面，公司收现比一直远高于公司付现比，且公司  2018  年收现比提升明显，展现了公司较好的回款情况。截止  2018  年末，公司资产负债率为  30.66%，较  17  年同期下降  2.0pct，资产负债率水平远低于其他设计公司。较低的负债水平给公司未来进一步扩张提供了广阔的空间。
        省内业务毛利率提升明显，新签订单增速放缓
        公司18年省内/省外分别实现营业收入13.0/3.4亿元，同比分别增长18.8%/25.3%，占全部收入的比重分别为  79%/21%。公司省内业务毛利率高达53.9%，远高于省外毛利率  23.1%，且公司  2018  年省内毛利率提升明显，较2017年提升6.4pct。根据公司经营数据公告，公司18年新签合同额18.36亿元，同比减少  20.1  亿元。其中，2018  年上半年新签订单  16.05  亿元，同比增长  36.8%，下半年新签订单  8.8  亿元，同比下滑  44.6%，新签订单增速有所放缓。截止  18  年末，公司在手订单  29.58  亿元，在手订单收入比约  1.8  倍。在“基建补短板”政策的推动下，勘察设计行业未来还有很大的增长空间，行业集中度也将进一步提升，公司未来订单有望稳健增长。
        盈利预测及投资评级
        公司现金流优异，资产负债率较低，同时作为基建前端设计公司龙头有望持续受益于“基建补短板”政策和长三角一体化，预计公司  19  年收入/业绩  增  速  均  保  持  较  高  速  增  长  。  预  计  公  司  19-21  年分别实现归母净利润5.54/6.74/8.12  亿元。公司目前  PE（TTM）16.0  倍，而  A  股其他设计企业平均  PE（TTM）约  25  倍，公司估值较低，估值存修复空间。我们预测公司  19  年  EPS  为  1.71  元/股，给予公司  19  年  15  倍  PE  估值，则对应合理价值约  25.7  元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示：项目投资不及预期、订单转化速度下降超预期、新签订单增速下滑超预期、应收账款坏账率升高、人力成本上升风险等。