给予2019-2020年EPS预测至0.93/1.30/元(原值为1.13/1.47元),并预测其2021年EPS为1.86元，对应PE为35/25/18倍。维持“增持”评级。
        ▍公司公告2018年年报：公司实现营业收入60.16亿元，同比增长13.52%；实现归母净利润为3.2亿元，同比增长8.29%；实现归母扣非净利润2.4亿元，同比增长-2.68%。
        ▍收入结构优化，整体毛利率提升。公司云服务业务、网络安全与自主可控业务、智慧应用与服务、系统集成业务分别实现收入4.67/12.55/10.85/31.78亿元。公司云服务业务、网络安全与自主可控业务的收入占比在继续提升，分别从6.92%和16.08%增加至7.77%和20.85%。传统系统集成服务业务收入占比继续下降，2016-2018年的比例分别为73.59%/  58.60%/52.83%。公司整体毛利率从2017年的22.02%提升至22.22%。
        ▍人均产出增加，现金流好转。公司注重提升人均效率，总人数下降168人，销售人员减少较快，人均收入从2017年的119万元明显提升至140万元。公司经营活动产生的现金流净额6.8亿元，较2017年增长111.85%，经营活动现金流量情况大幅改善。
        ▍网络安全与自主可控行业领军地位逐步形成，受下游需求提升影响，前景可期。1）公司长期深耕公安大数据领域。国庆70周年治安和社会稳定重视程度提升，网络空间安全防范意识增强，我们认为公司对国家公共安全部门提供网络安全治理、非法信息监测与分析、指挥与决策支持等全面的系统解决方案有较大空间。2）在安全可靠领域，公司有绝对竞争实力。首先公司具备特一级集成资质。其次，公司分别控股和参股国产数据库企业人大金仓、党政应用软件商慧点科技、国产中间件企业金蝶中间件。另外，公司的实际控制人中国电科拥有从芯片到整机，从基础系统到应用系统的安全可靠生态体系。
        ▍风险因素：安全可靠业务推进不及预期；产业整合不及预期。
        ▍投资建议：公司以“数据驱动、云领未来、网安天下”为战略指引，业务优化有望持续。我们认为在信息安全需求提升，安全可靠业务景气向上的行业趋势下，公司业务将走出增速向上趋势。给予2019-2020年EPS预测至0.93/1.30/元(原值为1.13/1.47元),并预测其2021年EPS为1.86元，对应PE为35/25/18倍。维持“增持”评级。