中小企业为主的传统家居建材卖场会带来产品同质化严重的缺点，在当前消费者要求“消费升级”，尤其是带有一定门槛的定制类家居兴起时，消费者会对缺乏竞争力的中小企业失去兴趣；此外，受租金成本约束，传统家居建材卖场选址主要位于市郊，交通不便，消费者购买家居的时间成本较高，也会在一定程度上降低消费者的兴趣。如图1  所示，我国家居建材卖场销售额从2014  年以来呈停滞状态，2014  年家居建材卖场销售额约为1.2万亿元，此后一直低于此金额，2017、2018  年家居建材销售额分别约为9174亿元和9661  亿元，同比增长率分别为-22.60%和5.32%；从图2  中可知家居建材卖场销售额占市场规模逐年下降，从2012  年约47.40%下降至2017  约18.84%，但市场规模在逐渐上升，说明家居建材卖场的销售额增长停滞的主要原因并不是行业的不景气，我们发现原因主要是互联网渠道和大型购物中心的快速崛起，家居建材销售渠道向多元化转变。
        互联网家装龙头企业销售额快速增长：家居整体零售市场的渠道可分为家居卖场渠道和非卖场渠道，非卖场渠道主要分为线上、独立店以及商场三个渠道。随着互联网技术的发展及用户网上购物习惯的养成，在传统家居卖场渠道不景气的情况下，线上渠道却在快速发展。以互联网家装龙头企业齐屹科技和土巴兔为例，齐屹科技收入从2015  年1.42  亿元增长至2017  年4.79  亿元，复合增长率为49.97%，2018H1  收入为2.82  亿元，同比增长35.33%；土巴兔线上平台业务收入从2015  年1.90  亿元增长至2017  年4.02  亿元，复合增长率为83.66%，2018H1  收入为2.14  亿元，同比增长44.98%。
        家居企业向购物中心布局：由于传统家居卖场具有位置偏远、消费频次低、距离消费者距离远的特点，加之当前体验经济和新零售概念的驱动下，家居品牌开始进驻大型购物中心，定制家居企业最为典型。购物中心天然具有人流量大、与大量消费者零距离接触的特点，可以快速培养消费者的品牌认知。根据前瞻研究院近几年每年全国购物中心开业数量逐年递增。龙头家居品牌在购物中心的开店数量也呈逐年递增的状态，以定制企业尚品宅配为例，其购物中心店数量从2014  年约172  家增长至2017  年886  家，复合增长率为72.54%。
        风险提示：地产销售增速持续下滑，下游需求不及预期，原材料价格波动风险。