其中四季度单季实现营业收入17.87亿元，同比增长12.2%，净利润1.83  亿元，同比下降22.4%。
        公司拟每10  股派现3.5  元(含税)。
        有别于市场的观点
        1、顺利完成收入目标，多项业务收入增长20%以上：公司18年顺利完成了收入15%的增长目标，并且对未来的市场发展充满信心，19  年公司目标收入保持增长15%以上，2020  年、2021年年均收入增长超15%，公司力争2021  年实现收入100  亿的高目标。公司全年酵母系列产品同比增长24.17%，国内和海外业务收入分别同比增长17.3%和12.83%。保健品、微生物营养、植物营养、酿造与生物能源、酶制剂、宏裕包材等业务收入增长均超过20%。
        2、净利润率已达到相对较高位置，短期受到汇率波动、产能限制等影响：经过三年的净利润高速成长，17  年公司净利润率达到接近15%的较高水平，18  年基数太高之后进入正常发展期。18  年净利润率回落原因以短期因素为主：1）人民币汇率双向波动加剧，汇率变动导致出口收入下降，影响利润4,160  万元；2）公司盈利能力最强的子公司伊犁公司产量下降、安琪赤峰生产线搬迁、安琪埃及原材料及能源等成本上涨导致产品成本上升，影响利润6,072  万元；3）白糖价格持续下跌，同比跌幅达到16%，影响利润3,520  万元；4）借款规模增长、融资成本上升、汇兑损失增加导致财务费用增加4,360  万元。虽然19  年糖蜜价格呈现下降趋势，但是综合汇率波动，环保限制产能等因素，净利润率继续提升有挑战。
        3、公司继续加码海外产能布局，国内产能优化：公司海外产能释放进展顺利，产量大幅提升，海外大用户开发成效显著，海外经销商数量已达2800  余家。俄罗斯工厂第一年运行，酵母产量超过设计产能，并且拟投资2.66  亿元建设二期1.2  万吨酵母项目。埃及工厂1.2  万吨抽提物生产线如期建设中，预计19  年投产。国内方面，安琪赤峰搬迁改造项目已经建成投产，2018年酵母类产品发酵总产能达到23.7  万吨，19  年将新建营养健康食品数字化工厂、年产2.5  万吨健康产品包材智能工厂。
        4、盈利预测与评级：我们预计公司2019-2021  年EPS  分别为1.14  元，1.26  元和1.39  元，给予“推荐”评级。
        5、风险提示：原材料价格上涨过快，产能投放不及预期，海外市场变动，汇率波动等。