中国大陆的在全球光伏产业链的分工中的规模优势已十分明显，目前占据了从设备、原材料到硅片、电池片、组件等产品的主要环节。尽管受“531新政”影响产业发展受挫，但随着产业政策和预期的修复以及海外新增需求的拉动，国内产业链已逐步渡过调整期。此外，我们认为，随着2020  年光伏平价上网时间点的逐步到来，光伏新增装机容量有望大幅度提升，产业发展有望迎来新一轮快速扩张期，光伏设备厂商有望率先受益。
        PERC  电池扩产拉动设备需求，光伏平价上网打开长期空间。电池片的转换效率提升是降本增效的关键推动因素之一，电池片技术路线切换始终围绕量产效率的提升进行。近几年来，PERC  电池的效率不断提升，正成为电池厂选择的主流技术路线，行业龙头厂商纷纷开启了对于高效产能的扩产，以期能够获得领先优势。根据我们测算，高效产能扩张即便在2018-2020  年保持快速增长，也依然无法满足全球新增光伏装机对应的需求。因此，我们认为未来两三年仍然大概率是高效电池片产能的快速扩张期，而通威股份、爱旭科技、隆基股份等龙头厂商有望贡献主要产能扩张规模，更先进的设备和工艺将会有更广阔的空间，由此带动设备行业的需求持续性增长。
        光伏电池片设备市场规模超百亿。我们假设2018-2020  年单GW  电池片对应的设备投资金额分别为3.0/2.8/2.6  亿元，根据我们对于全球光伏电池片的需求和产能扩张的预测，我们预计2018-2020  年全球光伏电池片设备市场规模为105/126/169  亿元。细分来看，我们预计2018-2020  年背钝化和自动化设备的市场规模同为23.1/27.7/37.2  亿元，丝网印刷设备的市场规模为12.6/15.1/20.3  亿元，管式PECVD  设备的市场规模为9.5/11.3/15.2  亿元。
        受益行业增长和技术升级，组件设备保持较高景气。在光伏较高景气度下，我国组件产量和产能有望进一步提升。而随着组件竞争加剧，高效组件技术及自动化设备的应用需求将不断提升。考虑旧产线的更换，我们估算行业市场空间达35-45亿元，具有较强研发能力的龙头公司规模仍有望快速增长。
        重点关注受益扩产的大陆设备公司。我们认为随着国内光伏产业的崛起，国内相关设备厂商已具备较强的竞争力，有望持续受益于光伏产业规模的扩张。重点推荐产品线齐全的捷佳伟创，建议关注丝网印刷设备龙头迈为股份，光伏自动化龙头罗博特科，以及组件设备厂商金辰股份和康跃科技。
        风险提示。光伏产业政策变化；光伏行业技术路线快速更迭。