几家上市险企本周披露了  2  月的保费数据，寿险保费增速总体上看较  1  月边际有所改善，国寿仍领先于同业，产险保费增速则有所下滑。从几家上市险企披露的数据看，寿险上平安和新华的寿险保费增速较  1  月均有一定的边际提升，国寿  1-2  月总保费增速高达22.4%，仍领先于同业。产险看，平安和太保  2  月的产险保费增速较一月回落较多，预计季节性因素是主要原因。
        目前利率下行的趋势和预期仍是保险股上涨的重要因素，保险行业其他基本面则相对良好，我们仍建议进行中长期的配置，并持续关注长端利率变化。今年保险股在大盘行情较好时，有一定的超额收益，但超额收益远不如  14  年和  17  年明显，利率下行的趋势和预期仍是保险股上涨的重要因素。除了利率外，保险行业其他基本面则相对良好，虽然部分上市险企寿险新单出现一定的负增长，但结构仍在持续优化；产险在“保行合一”和监管处罚力度的加强下手续费有望下降，带来利润的回升；投资收益在目前的市场行业下亦会远好于  2018  年。我们仍建议在对于保险行业进行中长期配置，并持续关注长端利率变化，长端利率的改善是今年保险行业能否出现估值修复行情的核心因素。
        券商行业：  
        本周证券Ⅲ(申万)下跌  1.86%，上证综指上涨  1.75%，券商板块跑输大盘。周三监管层清查场外配资消息一出，券商有所走弱，此次清查开展较早，场外配资规模还相对有限，我们认为短期对券商股价有所影响，但影响相对较小。在周三周四有所回调后，周五券商上涨  1.26%，我们认为主要原因在于本周日均成交额仍维持较高水平，  2  月份市场成交活跃度提升已体现在券商业绩高增长中，因此当前券商板块整体股价仍有支撑。
        根据我们对  2012-2013  年与  2014-2015  年券商两轮上涨的复盘对比，我们认为  2019  年春节后本轮券商板块上涨，截止  2  月底，我们认为无论是启动原因还是券商股价表现，可能更符合  2012-2013  年上涨情景。上周周报我们提出，当前券商行情尚未结束，但第一阶段放量上涨已经结束，本周逐步步入第二阶段。前期券商板块累计涨幅较多，短期内多空资金博弈或较为明显，第二阶段将以大幅震荡为主，个股表现可能出现分化。目前情况来看，符合我们此前判断。从个股选择上，我们当前依旧看好海通证券（2  月业绩受益最为明显，股权质押风险改善）、中信证券（员工持股逐步推出）。  
        我们认为券商业绩改善、政策利好带来的估值弹性已充分体现在当前板块股价中，短期来看科创板落地效果将进一步决定券商估值空间。在注册制背景下，未来券商不再只是业务通道，有望向真正的资本中介功能转型，券商整体估值有望进一步提升；从长期来看，注册制带来的资本市场改革有望使国内市场向国外先进市场看齐，将进一步考验券商在资本实力、风险定价、主动管理和机构客户布局等方面的综合竞争实力，因此我们认为当前头部券商具备长期战略配置意义。
        周度重点推荐标的：  
        保险——中国平安  
        券商——海通证券、中信证券
        风险提示：利率下行，市场整体向下风险、政策落地不达预期、行业竞争加剧风险、业务调整不达预期。