作为国内磁材龙头,中科三环在高端磁材方面尤其是新能源汽车磁材方面保持领先优势。磁材行业盈利水平受下游压缩，下调  19/20  年  EPS  至  0.27/0.31  元（前值  0.44/0.46  元），新增  2021年  EPS0.34  元，根据同行业可比公司估值给予  2019  年  45  倍  PE，下调目标价至  12.15  元（原值  13.2  元），新能源汽车磁材放量，继续看好中科三环高端磁材领域的成长性，维持增持评级。
        18  年业绩略低于预期。18  年公司营收/归母净利为  41.6/2.48  亿元（同比+7%/-12%），2018Q4单季度营收/归母净利为11.6/0.6亿元（环比+11%/-20%），公司全年毛利率为  19.6%，同比下降  3pct，18Q4  毛利率  17%，环比下滑  4pct，主要系稀土原材料价格涨幅大于产品价格涨幅所致。同时，财务费用为-0.5  亿元，环比大幅减少  1.1  亿元，主要系汇兑受益增加所致。经营性净现金为  2.1  亿元，较  17  年-2854万大幅改善。
        特斯拉凑齐“SEXY”四款车型，降价攻势继续冲量。特斯拉在  2018年凭借  MODEL  3  爆款成功，合计交付了  24.5  万辆车，同比大增  138%，随着  MODEL  3  低价版和  MODEL  Y  的发布，特斯拉有望持续上量，中科三环作为特斯拉电机磁材的主要供应商将直接受益。长期来看磁材龙头头部效应逐步凸显，有望瓜分全球范围内新能源汽车客户资源。
        催化剂：新能源汽车订单快速释放
        风险提示：稀土价格大幅波动