同时2018  年公司拟向全体股东派发股利0.465  元/股，对应分红比例为79.5%，对应3  月21  日收盘价股息率达3.56%。2018  年地产下行压力下整体厨电行业增速承压，然受益于集成灶细分的渗透率持续提升，公司收入端依旧维持高速增长。全年公司继续推进渠道多元化建设加强品牌壁垒，整体费用投放力度加强致使利润端增速弱于收入端。
        成本波动影响毛利，继续加大费用投入。公司18  年全年实现毛利率达51.54%，受上游原材料价格波动影响，同比下降2.40pct。销售费用方面，18  年公司继续加强宣传力度，增加高铁等新媒体广告投入，销售费用率同比提升1.21pct，达11.03%，其中Q4  由于费用结算单季度销售费用率同比提升4.61pct，达10.29%。18  年公司管理费用达8070  万元，较17  年小幅下降，管理费用率在收入规模快速增长下同比下降2.32pct，达5.76%。依据新披露口径，18  年公司研发费用达4077  万元，同比增长21.92%，全年研发费用率达2.9%。结合闲置资金投入理财规模下降致使投资收益的减少，公司18  年最终净利率下降2.79pct，达26.95%。
        渠道网络继续完善，KA  布局继续推进。2018  年公司共开发一级经销商近200  家，布局终端门店400  多个，截止2018  年合计已拥有一级经销商1300  多家，营销终端近2500  个；此外公司积极推进家电KA  渠道的建设，已与红星美凯龙、居然之家、苏宁易购签订了战略合作协议，进一步加强品牌渠道壁垒。产能方面，公司继续推进110  万台集成灶及高端厨房电器产品项目（智慧生产制造基地）的建设，2018  年累计投入达3  亿元，目前部分设备已进场进行安装调试，公司预计2019  年上半年可进行试生产。公司基于自身良好的经营性净现金流，已决定以自有资金配合银行借款等方式完成扩产项目的整体投资。
        投资建议与盈利预测：公司继续优先布局产能，加强行业领军地位，作为集成灶行业龙头，我们认为其未来3-5  年内将继续受益于行业渗透率提升，自身成长逻辑强收入规模有望继续扩张。同时公司继续加强多元化渠道推进，加大KA  渠道布局，为长期品牌及渠道壁垒奠定良好基础。我们预计公司19-21  年EPS  分别为0.70，0.84  及1.01  元，同比增长18.97%，20.85%及20.65%。考虑到集成灶行业仍处于快速渗透期，且公司行业龙头地位稳固，给与其19  年20-25xPE  估值，对应合理价值区间为14.00-17.50  元，维持”优于大市“评级。
        风险提示。竞争格局恶化，行业渗透不及预期。