整体毛利率同比下降1.2  个百分点至40.6%。广告宣传费用率及研发费用率分别同比增加0.9  个百分点及0.7  个百分点至10.7%及4.1%。净利润同比下滑33.5%至人民币3.04  亿元，大幅差于预期。2018  年无末期股息，但有每股人民币0.064  元的中期股息，使得全年派息比率为43.6%，仍高于2017  年的41.2%。
        分别下调2019  年和2020  年每股盈利预测8.0%和6.2%至人民币0.183  元和人民币0.198元，基于更低的毛利率预测和更高的经营费用预测。公司对2019  年的指引为：收入录得高单位数同比增长，毛利率维持在40%-42%，经营利润率维持在15%-19%，净利润录得显著正增长。然而，由于公司2018  年的业绩大幅差于前期指引，我们假设公司对2019年的指引也应打一些折扣。
        将目标价从2.03  港元下调至1.93  港元但上调评级至“买入”。公司目前正在开展品牌重塑项目来重振其业务，品牌重塑后的产品也将在2020  年1  季度上市。我们相信该品牌重塑项目将会是公司业务复苏的关键所在，但我们仍需要时间来检验其实际效果。新目标价分别相当于9.0  倍、8.3  倍和7.8  倍2019  年、2020  年和2021  年市盈率，以及25.3%的上升空间，因此我们上调评级至“买入”。