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>> 招商证券-长盛轴承(300718)与三一集团签订战略合作共同发展-190321
上传日期:   2019/3/21 大小:   704KB
格式:   pdf  共4页 来源:   招商证券
评级:   审慎推荐 作者:   诸凯,吴丹,刘荣
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旗下拥有三一重工、三一国际两家上市公司,同时拥有三一港机、三一海洋重工、三一重能等未上市资产。三一重工全资控股“全球混凝土机械第一品牌”德国普茨迈斯特,持股“全球随车起重机械巨头”奥地利帕尔菲格。
        2、主要协议内容解读
        1)三一集团同等条件下(必须给质量合理的价格溢价)优先采购长盛现有的底盘轴套等产品。三一重机原来有其他供应商,18年开始换成和长盛合作,付款条件更优,18年供应5个月价值1000万以上,供应比例非常高。19年继续加强合作,给三一重机供应明显增加,该协议签定后长盛会扩大到三一集团旗下的其它公司,目前和三一国际已经在实验样机。
        2)三一集团同意与长盛加快新产品开拓,主力为旧产品升级及车身件开拓。目前长盛与三一重机开发机身产品包括车身件液压、大小臂关节,和三一的减速器、柱塞泵、液压件。机身件比底盘件价值高且应用范围更广。
        3、与大客户共同发展
        19年与三一的合作是公司增长的一大来源,18年公司收入45-50%左右来自工程机械,原主力客户为GCB、沃尔沃、日立、小松、神钢,底盘件约20%市场份额。35%左右的收入来自汽车领域,19年1季度汽车领域暂时未见明显好转。19Q1预计收入净利均为个位数增长,一方面增加国内客户价格有所下降毛利率下滑,另一方面汇兑压力较大。19年全年预计净利1.6亿以上,目前对应20.8倍PE,维持审慎推荐。
        4、风险提示:工程机械行业景气度下降、原材料价格上涨、人民币升值
        
 
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