点评如下：
        18  年全年财务数据来看：毛利率59.06%，同比下降0.55  个百分点，我们估计原因：毛利率高的小儿肺热咳喘增速较低、18Q3  的金银花、连翘等药材原材料价格上涨。销售费用率32.36%，同比下降0.77  个百分点；管理费用率8.77%，同比下降0.70  个百分点，费用控制得当。
        18Q4  收入放缓主要受高基数影响，但净利润维持高增长。18Q4  公司收入、归母净利润和扣非归母净利润增速分别为+8.31%、+22.28%和+32.47%。由于Q4  和Q1  是流感旺季，公司17Q4  发货较多，我们认为18Q4  收入在高基数上同比+8%左右正常。Q4  净利润增速高于收入增速原因：Q4  毛利率同比上升1.9  个百分点，我们判断原因是小儿肺热咳喘在年初的提价。
        分产品来看，我们估计护肝片同比增长20%以上，17  年年中的提价是主要原因，且提价之后销量还有增长，表明葵花护肝片的垄断性地位；小儿肺热咳喘同比增长低，我们判断原因是，18  年4  月左右产品提价，在此之前，公司清理渠道库存，少发了2~3  个月的货，这也表明葵花药业18  年的高增长与流感没有关系。小儿金银花露和小儿柴桂是增长最快的两个二线品种，前者用于儿童上火，去年仅在3  个省份试销，已经实现2  亿左右销售额，接近180%增长，预计未来有望成为10  亿元级别的OTC  品种；后者收入接近3  亿元，增长40%以上。整体上，儿童用药已经占到公司收入60%以上。
        盈利预测与评级：我们预测2019~2021  EPS  分别为1.18/1.42/1.69  元，同比增长22%/21%/19%，当前股价对应19PE  15.5  倍，估值不高，PEG  较低，我们判断估值折扣来自于市场对OTC  业绩波动的担忧，但实际上，OTC  企业已经没有办法压货，葵花药业每月都追踪销售人员发货药店，渠道库存是正常的2~3  月左右。葵花药业是国内儿童OTC  药龙头企业，拥有多个黄金大单品，小葵花等品牌深入人心，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：产品销售不达预期，生产经营和产品质量风险。