从技术特点和产业变迁角度看，我们认为在5G  将出现新频段、新空口、新构架、新场景、新业务这五个方面的投资热点。
        复盘3G/4G  生命全周期，回溯产业链投资轨迹
        回溯3G/4G  生命周期中产业链投资的变化轨迹：1）传输网、无线网结构化支出呈现不同的投资规律；2）主设备商营收呈现稳定增长的特点，零部件商的受益时点则有先后；3）5G  时代终端的成长将从“价”的增长逻辑切换成“量”的增长逻辑，出货量增长曲线会更加陡峭。展望5G  建设我们预判：5G  初期将与4G  建设协同演进，5G  的建设周期较4G  持续时间更长；5G基站数量将达4G  的1.3  至1.5  倍，单基站造价达21  万元，5G  投资规模将达1.2  万亿。
        探寻5G  时期产业链不同领域投资机会
        1）  导热材料：5G  浪潮下导热材料迎发展良机，看好国产供应链成长。
        2）  PCB&覆铜板：5G  带来PCB/覆铜板的价值量显著提升和产业升级，中国大陆厂商积极研发与扩产，进口替代大幕开启。
        3）  介质滤波器：5G  滤波器行业壁垒升高，竞争环境改善，市场空间有望倍增，景气周期有望拉长。
        4）  天线&OGM：4G、5G  协同建设阶段，4G  馈电系统的劳动力密集型的要素特性及5G  基站天线量价齐升，共同推动天线代工厂商由OEM  模式转向新型OGM  模式。
        按图索骥，通信周期视角下投资节奏变化
        回看3G/4G  的发展历程与通信板块投资节奏变化情况：3G/4G  时期，通信板块的超额收益表现紧跟3G/4G  牌照发放节奏；对比3G、4G  周期的上涨幅度可见，4G  周期通信板块表现强于3G  时期。2019-2020  年或将迎来具备更高技术要求和更多行业应用空间的5G  商用周期的关键节点，我们预计2019  年通信板块行情可期。
        风险提示
        5G  推进不及预期、运营商资本开支下降、行业景气度下滑的风险、新品研发进度不及预期的风险、新技术渗透低于预期的风险。