单晶渗透率将不断提升，硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现    
        531  以后市场普遍担心光伏硅片环节无新增投资，相关设备公司  2019年新增订单将大幅下滑。1  月底我们提出随着行业景气度回升硅片企业的资金面好转，光伏硅片行业有望迎来新一轮涨价潮，同时单晶渗透率将不断提升，行业将迎来新一轮扩产周期。
        中环公布  5  期  25GW  单晶产能规划兑现我们此前的判断，同时我们预计其他硅片厂商也将逐步公布投资规划，硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现。
        单晶渗透率提高+盈利波动区间小，平价时代加速
        单晶硅片行业渗透率  2018  年达  50%，预计未来  2-3  年将提升至80-90%，同时行业装机量年复合增长  20-30%，单晶硅片设备需求增速将高于装机增速。我们预计硅片环节无较大技术变革，同时临近平价时代，单晶硅片盈利波动区间将比过去更小，行业持续扩产成为大概率事件。
        中环扩产核心设备商最为受益，预计晶盛机电  2020  年和  2021  年共计增厚利润  14  亿元。
        截止到  Q3  末，晶盛机电未完成合同总计  28.70  亿（含半导体设备  1.71亿），其中全部发货的合同金额为  5.13  亿，部分发货合同金额  19.88  亿，尚未到交货期的合同金额为  3.69  亿。10  月签订了  4  亿半导体订单，目前共计  31.4  亿未完成合同在  2018  年四季度结转了一部分，我们预计大部分在  2019  年结转。（以上的合同金额均为含增值税金额）。
        此次中环扩产  25GW，我们按照单  GW  设备投资额为  3  亿元&晶盛机电占比总设备采购量的  80%估算，对应晶盛机电此次的新接订单规模为  60亿元左右。假设分  2  年下订单，则分别增厚  2019  年，2020  年新接订单  30亿元，30  亿元；增厚  2020  年，2021  年利润为  7  亿元，7  亿元（净利润率23%）。
        投资建议
        硅片环节：推荐【晶盛机电】硅片环节切磨抛整线能力具备，硅片抛光机技术有望延伸至晶圆制造环节。电池片环节：推荐【迈为股份】光伏电池丝网印刷设备领军者；【捷佳伟创】光伏电池片工艺设备龙头；【罗博特科】自动化设备市占率第一。组件环节：推荐【迈为股份】【晶盛机电】【先导智能】，建议关注【金辰股份】、【京山轻机】（子公司苏州晟成）。
        风险提示
        光伏硅片厂商下游扩产低于预期，光伏平价上网进度不及预期。