▍公司近期发布2018年年报：报告期内实现营业收入90.57亿元，同比增长43.89%；实现归母净利润4.30亿元，同比增长39.43%；实现扣非归母净利润2.72亿元，同比增长31.98%。
        ▍云、AI需求持续驱动服务器业务增长，联营芯片公司海光信息收入过亿。公司2018年收入同比增长43.89%，归母净利润同比增长39.43%，业绩增长符合预期。云、AI的持续发展将中期持续驱动服务器行业景气增长。其中，高端计算机产品贡献72亿收入，同比增长41.78%，毛利率增加0.29%；存储产品实现8.69亿收入，同比增长50%，毛利率增长2.87%；开发集成和服务业务收入9.87亿元，同比增长52.18%。各条业务线保持健康快速发展。报告期内联营公司海光信息营收达1.12亿元（17年为0.14亿元），亏损0.35亿元，公司竞拍获得海光信息10.92%股权，使得对海光持股比例达到36.44%。
        ▍乘自主可控东风，芯片与整机协同推进。外部环境不确定性持续，自主可控已成核心议题。公司参股公司海光与AMD在芯片领域自主可控继续稳步推进，去年开始逐步上量供货（详见2018年8月29日的深度跟踪报告《领军芯片自主可控，掘金云+AI机遇》）。报告期内，公司牵头承担中科院战略先导科技专项国产安全可控先进计算系统研制，持续为突破芯片领域核心技术努力并构筑良好支撑条件。此外，曙光参股中科可控30%股权，推出自主可控服务器，2018年10月出资5亿元全资设立中科曙光国家先进计算产业创新中心有限公司，进一步推动自主可控先进计算成果产业化。
        ▍风险因素：行业与外部政策变化，芯片进展受阻，服务器增长不及预期。
        ▍维持“增持”评级。公司作为高性能服务器领域领先企业，着力推动CPU芯片等关键领域自主可控并取得持续进展，有望与下游云/AI需求一起推动现有服务器业务收入规模与盈利能力不断提升。我们维持公司2019-20年EPS预测  0.94/1.26元，新增2021年预测1.66元，对应归母净利润6.02亿/8.11亿/10.64亿元。公司在自主可控领域稀缺性与核心战略地位，建议持续关注芯片领域自主可控进展与主营服务器等业务成长情况。