2019  年一季度预计实现归母净利润  4568-7613  万元，同比下滑55%-25%，受市场环境及春节假期影响，公司部分产品价格与去年同期相比有所下降，致使公司  2019  年第一季度净利润较上年同期下降。
        2018  年利润增长主要源于销量提升、毛利率提升。1）分产品营业收入来看，加工助剂、硫化助剂、防护剂、胶母粒  2018  年营业收入同比分别变化  22%、36%、-5%、25%至  8.06、6.83、1.49、2.15  亿元；2）分产品毛利率来看，加工助剂、硫化助剂、防护剂、胶母粒  2018  年毛利率同比分别变化  17.6、22.98、-5、4.66  个百分点至  39.3%、25.91%、25.77%、21.31%；3）2018年橡胶助剂销量为  11.8  万吨，同比增长  28.77%。
        公司拥有领先的研发及技术创新能力和技术工艺优势。公司拥有行业唯一的国家橡胶助剂工程技术研究中心，公司非常重视对技术研发的投入和自主创新能力的提高，通过自主培养、引进人才及联合高校和科研院所等方式形成了专业稳定的科研队伍，具有独立的设计和开发能力。近年来，公司通过不断的技术攻关，形成多项核心技术。促进剂  M、NS  绿色新工艺的研发成功，解决了一直困扰促进剂行业的三废问题，环保型均匀剂、高热稳定高分散型不溶性硫黄、PK900，DBD  等产品成功实现了国产化，打破了国外技术垄断，为公司构建新的业绩增长点。
        盈利预测与投资评级。我们预计  2019-2021  年公司  EPS  分别为  0.88、0.92、0.97  元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值区间为  2019  年  13-15倍  PE，对应合理价值区间为  11.44-13.20  元，给予优于大市评级。
        风险提示：在建产能投放进度不达预期，防焦剂、促进剂等产品价格大幅波动、宏观经济下行。