简评
        1.  车载产品市场持续开拓，叠加新产品的突破，驱动收入高增长。
        1）主业车载产品、资产管理终端市场持续开拓。2018  年，车载终端收入3.24  亿元，同比增长近30%，资产管理终端收入1  亿元，同比增长也近30%。这两块主业，传统优势市场如北美、欧洲、南美等，每年维持高增长，一方面是传统客户产品的更新换代（车载终端产品的更新周期为3  年），另一方面也是市场渗透率的持续提升，预计海外当前车载终端渗透率在15%左右，渗透率提升未来会是一个长期的过程。此外，公司还开拓国内、非洲、中东等新市场，也保证产品的可持续增长。以国内为例，2018  年，国内事业部以汽车金融风控为切入口，研发出顺应国内市场、客户需求特点的CL10、CV10、CD10  等多款产品，与国内运营商、服务商逐步建立起了合作关系，提升了相关产品的销量和市场占有率，也为未来的发展打下了坚实的基础。2）新产品的突破，形势喜人，可持续增长后劲足。公司新开拓的产品包括动物追踪溯源产品、共享经济类产品等。年初公司与澳大利亚利德制品合作，一完成30  款产品的研发，同时部分产品也通过相关国际多重认证，业务发展迅速，2018  年就实现了1500  万收入；共享类产品，公司也是顺应共享经济浪潮，推出相关解决方案，2018  年共享类产品实现收入超过5500  万元。
        2.  持续高研发投入构筑核心竞争力。
        公司2018年研发费用6739亿元，同比增长46.60%，占比收入14.15%。研发人员从2017年的196人，增长至2018年的212人，较去年增长8.16%，占全员人数的66.67%。整个高研发投入，一方面保证新产品的快速研发及客户的定制化需求，另一方面也能在性能、质量等方面保持国际领先水平，尤其在海外车类客户普遍重视质量，对价格相对不敏感的市场条件下，构筑起公司自身护城河
        3.  全球各地持续完善认证，巩固国际品牌优势。
        公司产品销往全球，各地都需要经过相关认证。公司本身是具有良好形象的国际品牌，同时根据产品在销售地区的要求，分别获得欧洲强制安全认证CE认证、美国强制安全认证FCC认证、Emark欧盟车载认证、巴西ANATEL认证等，持续取得相关认证，巩固全球市场先发优势。
        投资建议及评级：车载产品/资产管理产品渗透率持续提升，从欧洲、美洲到国内、中东、非洲市场的开拓，产品维持稳定高增长；动物追踪溯源产品、共享经济类产品等新产品发展态势良好，可持续性增长后劲足。高研发投入叠加全球各地的认证突破，构造核心竞争力。在物联网大连接爆发的浪潮下，公司为优先受益者。预计2019-2020年1.80亿、2.40亿元，对应PE为38X、28X，给予增持评级。
        风险提示：业务扩张不达预期