公司深耕磷酸铁锂路线，技术领先储备充足；手握优质客户资源，客户关系持续拓宽；配套国际一流企业德国博世，全球化竞争力强化；强势布局上游，成本控制和盈利能力强。受益高性价比电池需求增长，公司有望突破第二梯队。  
        ▍市场回归理性，呼唤高性价比电池。我国新能源汽车行业依靠补贴驱动在全球范围内率先形成规模化市场，2018年及以前补贴政策强化高性能指标，目前续驶里程400km、系统能量密度160Wh/kg已成主流产品标配。同时也暴露结构性产能过剩、高端电池价格下行疲软、电池安全性问题短期凸显等弊端。2018年12月《汽车产业投资管理规定》取消电池单体能量密度300Wh/kg要求，2019年补贴加速退坡，整车厂盈利承压，呼唤高性价比电池，具备技术、客户资源、成本优势的二线电池厂商有望把握成长机遇。    
        ▍深耕磷酸铁锂路线，掌握优质客户资源。磷酸铁锂电池是高性价比电池典范。公司深耕磷酸铁锂，产品水平处于行业领先地位。目前量产电芯产品能量密度达180Wh/kg，与三元NCM532相当。公司核心客户如江淮、北汽新能源是主流经济性车型生产商，公司高性价比电池配套经验丰富，有利于拓宽配套范围。2018年增加配套奇瑞、众泰、宇通等优质客户，2019年有望进一步深化合作。    
        ▍供货博世开拓12/48V系统细分市场，全球竞争力强化。公司公告进入德国博世（BOSCH）供应链，预计配套12V/48V  轻混系统的启停电池。48V轻混系统是满足日益严苛排放法规要求的理想选择，未来将完成品牌下沉和渗透提升，成为传统燃油车标配，预计2025年市场空间超110亿。公司有望受益博世全球巨大市场份额增厚业绩。同时公司产品获得国际一流企业认可，全球竞争力强化，奠定后补贴时代动力电池行业的全球竞争优势。    
        ▍重视研发延续竞争力，垂直整合盈利能力强。公司历来重视研发，全球布局7大研发中心，着眼全产业链核心卡位环节和前瞻技术。公司研发人员规模和研发投入占营收比例位列行业上游水平，实施员工持股激励计划，内生突破动能，延续技术优势。公司垂直整合上游资源，坚持核心原材料自供的策略，有效控制成本，盈利能力领跑行业，保证市场竞争力。    
        ▍风险因素：合同落地不及预期；补贴退坡超预期；新能源汽车销量不及预期等。    、
        ▍投资建议：车企呼唤高性价比电池，公司深耕磷酸铁锂路线，具备技术、客户、成本优势，将受益补贴退坡后高性价比电池需求增长。基于2018年业绩指引以及对高性价电池需求上升的判断，调整公司2019-2020年EPS预测为0.95/1.08元（原预测值为0.92/0.99元），给予公司2019年27倍PE估值，对应目标价25.65元。维持"买入"评级。