我们维持“买入”评级。
        ▌  事项：公司发布2018年年报：报告期内实现营业收入77.03亿元，同比增长21.4%；实现归母净利润6.12亿元，同比增长57.3%。
        ▍业绩符合预期，收入利润健康增长。2018年度营收增长21.4%，其中：软件业务收入55.79亿元，同比+8.7%；云业务收入8.51亿元，同比+108.0%；金融服务收入12.44亿元，同比+54.9%。同时归母净利润增长57.3%，业绩增长符合预期。软件业务保持稳健增长的同时，云业务实现高速增长业务规模突破8亿。预计2019年收入/净利同比增长22%/32%，保持持续健康增长。
        ▍核心云产品U8C/NCC大版本更新，助力2019云业务继续高增长。公司大力推进用友3.0战略，加快发展和推广用友云全力云转型。报告期内云业务收入规模高速增长，企业客户数467.21万家，同比增长18.9%，累计付费客户数36.19万万家，同比增长55%。我们预计随着云转型持续、核心U8C  3.0、NC  Cloud新版本推出和对下游的不断渗透，云业务2019年有望实现近三位数的增长。
        ▍传统软件业务健康增长，金融业务稳健发展。经济波动对部分行业公司与小微软件业务需求有一定影响，同时云业务转型使未来公司大中型增量需求逐步更多聚焦于云形态，软件增速将保持在高个位数水平。同时，金融服务业务收入稳定增长，其中支付业务收入1.55亿元，同比增长81.8%，互联网投融资信息服务业务收入10.88亿元，同比增长51.8%。2018H2已转向稳健经营，增速有所下降，预计后续金融业务发展将以稳健合规为导向。
        ▍风险因素：云业务增长不及预期，软件需求下滑、金融服务发展低于预期。
        ▍投资建议：公司云转型趋势已成，预计以云为代表的各块业务收入高增长开始驱动公司市值持续成长的同时盈利变现逐步提升。我们维持公司2019-2020年EPS预测0.43/0.52元，新增2021年EPS预测0.62元，对应归属母公司股东净利润预测8.15/9.92/11.92亿元，维持“买入”评级。