天赐材料是国内电解液龙头企业，随着产品价格企稳，公司电解液有望迎来业绩的持续稳定增长。预计  2018-2020年  EPS  为  1.35、0.85、1.51  元，给予目标价  43.8  元，对应  2020  年29X  PE。首次覆盖，增持评级。
        电解液迎来价稳量升时代。受益于新能源汽车销量快速上升对动力电池装机的拉动，电解液产量同样出现快速增长。2018  年电解液出货量达到  14  万吨，同比增长  27.3%，我们预计  2019  年出货量增速仍有望保持在  25%以上的增速水平。另一方面随着溶剂  DMC  价格的企稳以及近期六氟磷酸锂价格的上浮，我们认为电解液价格将逐步企稳，行业整体进入价稳量升时代。
        出货量稳居行业第一，全面布局打通电解液产业链。公司从  2016  年至今出货量一直位列行业第一，2018  年公司出货量达到  3.57  万吨，市占率达到  25.5%。近年来公司不断拓展电解液产业链：1）公司当前六氟磷酸锂产能超过  1  万吨并实现了自给自用，同时积极布局新型锂盐并已取得不错进展；2）子公司增资安徽天孚进一步布局六氟磷酸锂上游材料氢氟酸；3）公司在江苏溧阳扩产  10  万吨进一步巩固市场地位。我们认为公司全产业链布局能够较好的发挥各业务间的协同效应，同时随着产品价格的企稳公司业绩有望实现持续稳定增长。
        催化剂：公司新增产能落地
        风险提示：新能源汽车补贴大幅下滑，新增产能投放进度不及预期