我们认为Saas  目前渗透率仍然处于较低水平并快速提升，龙头公司依然受益于Saas  发展，未来业绩将持续高速增长。
        计算机板块指数本周下跌3.68%。计算机板块目前TTM  PE  为52  倍左右，板块分化愈加凸显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A  股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好研发型龙头的投资机会。
        用友网络拥有全栈产品和平台交付能力，云服务收入高速增长，形成巨大增量市场空间。用友网络2018  年营收77.0  亿元，同比增长21.4%；归母净利润6.1  亿元，同比增长57.3%；扣非归母净利润5.3  亿元，同比增长81.6%。其中云服务收入8.51  亿元，同比增长108.0%，略超市场预期。目前公司已经形成包括NC  Cloud、U8  Cloud、CRM、财务云等完备的云产品线，并且其IUAP  Paas  云平台入住商家数已经超3000  个，云应用生态力量进一步增长。我们认为公司云计算收入依然会保持非常高的增长，为未来数年业绩高增长打下基石。另外公司软件收入同比增长8.7%，全年没有因为云收入高速发展而产生左右互搏的问题，验证我们对Saas  云服务是公司增量业务观点。
        金蝶国际云服务收入增速略超市场预期，云收入占比进一步提升。金蝶国际2018  年营收28.09  亿元，同比增长21.93%；实现归母4.12  亿元，同比增长32.90%。其中云服务收入8.49  亿元，同比增长49.47%，保持强劲的增长态势。公司云ERP  客户数量达到9500  家，2018  年新增4000家，新增绝对数量过去几年不断提升，产品成熟度和市场成长空间得到验证。云服务收入占营业总收入比重不断提升，  2018  年云服务收入占比30.22%。报告期内公司推出苍穹产品，进入大型企业集团云服务市场。另外金蝶国际传统业务增速12.9%，和用友网络一样验证Saas  云服务形成对龙头企业的增量市场观点。
        科技新周期即将到来，我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周期研究角度出发，我们判断2019-2020  年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味19  年计算机就是大行情，而是结构化更加明显的机会。
        一方面，具有研发能力的公司依旧保有很强的增长潜力；另一方面，一些主营业务扎实的小市值公司也有望借助新的机遇加速成长。我们从行业壁垒、研发能力、成长确定性等角度重点推荐“5  大6  小”。具体为“研发5  龙头”：恒生、用友、广联达、四维、同花顺，从中短期抗周期以及成长的确定性角度，重点推荐“成长6  小美”：中新赛克、美亚柏科、创业软件、思创医惠、优博讯、超图软件。
        风险提示：1、商誉风险；2、股权质押平仓风险；3、应收账款坏账风险。