市场方向领先性看多，“旺春行情”深入人心。配置方向，“四大金刚”收益明显，重点推荐大券商、大创新（计算机/通信/电子）领跑行业涨幅榜。进入  3  月以来，我们在  3  月月报《旺春行情旺主题》提示投资者波动率会加大、“旺春行情”从数据空窗期进入验证期。市场表现进一步验证了我们观点。
        经过  2  个多月“旺春行情”演绎，各主要板块估值水平较去年年底有所修复，其中创业板PE  从  29  倍升至  42  倍，沪深  300  的  PE  从  10  倍修复至  12  倍，仍在历史估值左侧分位  25%左右。虽然估值仍处于底部区间，但市场关注度逐步从风险偏好提升带动估值修复，转向对经济增长可持续性、企业业绩等方向。这些因素能否逐步转好，是推动本轮行情能否进一步迈上新台阶的关键因素。
        展望下周，1）已公布经济、金融数据有“好”有“坏”，对全年经济走势仍不明确，市场分歧较大，待  1  季度数据公布后，投资者对全年经济有更清晰把握。2）年报、一季报公布在即，虽然投资者对估值容忍度较  2018  年有所提高，但业绩是估值之本。3）3  月  20  日美联储议息会议临近，海外市场扰动加大，4）前期获利盘较多，市场波动率提高、振幅加大。  市场由分母端流动性改善+风险偏好推动的估值修复行情暂告一段落。而业绩基本面改善、企业盈利稳定增长、政策持续支持的景气细分方向有望延续上涨行情。整体而言，行情由普涨进入分化阶段，回归业绩基本面是王道。  
        对于基本面选手，是依靠扎实研究、捡便宜、精挑细选“长牛”股的好机会，这些机会主要集中于“龙凤呈祥”组合。围绕“龙凤呈祥”之“龙”，可关注我们兴业策略的“核心资产  50”。围绕“龙凤呈祥”之“凤”，可关注我们兴业策略的“大创新  50”。
        1）“龙”，已经成为各行各业龙头：围绕过去  40  年，中国改革开放沉淀的一批传统经济发展的优质资产，全球顶级公司。我们在年度策略《重构创新大时代》中“全球重构”中强调未来  3-5  年，全球资产再配置，中国优质资产最受益。而机构投资者需要将优质资产、核心资产定价权牢牢掌握在手中。类似像上海机场、美的集团，外资持股占总股本超过  25%，接近  30%上限，定价权岌岌可危，内地机构投资者需要迅速行动起来。
        2）“凤”，现在正在成长，潜在的“龙头”标的：围绕未来  40  年，作为市场最先看好科技成长类机会，2017  年年底提出《大创新时代》的分析师团队。看好中国经济转型发展从“投资驱动”转向“创新驱动”，这将诞生一批新兴经济的优质企业，科创板开板后将加速这一进程。同时，随着中盘股提前纳入  MSCI，2  月  1  日-3  月  15  日，陆股通净流入，中小创占总资金达  26%。进入  3  月份以来，中小创资金占比更是高达  42%，较过去两年  20%左右有明显提高。投资者应该重视  1）外资配置中国各行各业优质资产，不仅仅局限于消费股、大盘股。2）优质成长股“定价权”可能面临旁落，与企业成长的红利较难分享。3）回想  2017年，深港通开通，作为主要增量资金来源，陆股通边际资金流入，催生“核心资产”单边行情。而  2019  年中盘股提前纳入，外资作为中小创方向又一增量资金来源，叠加科创板推出，能否带来风格切换，值得投资者密切关注。  
        风险提示：美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期