前2  月全国原煤产量5.1  亿吨，同比下降1.5%。受神木矿难与内蒙运输事故影响，主产地安监维持高压态势，陕蒙地区煤矿复产受限，供给出现明显缩量，坑口煤价偏强。当前榆林市能源局已同意三批共95  处煤矿申请复工复产工作，产能合计33610  万吨/年，部分矿井已陆续复产。预计两会后产地或将迎来大面积复产，坑口供需紧张局面有望缓解，但具体煤价变动仍需根据用煤周期紧跟复产进度。
        进口煤政策的不确定性影响煤炭行业供给。1  月通关陆续恢复，煤炭进口量迅速增加，单月进口达3350  万吨，创近五年新高。2  月进口或有受限，单月进口1764.1  万吨，同比下降15.6%，前2  月累计进口5114.5  万吨，同比上升3.8%。当前进口煤政策尤其是澳洲焦煤的不确定性仍对供给有较大影响，2018  年我国进口澳洲焦煤2825.8  万吨，占焦煤总进口量的43.5%，国内精煤产量的6.5%，若严格限制或对国内煤价有所支撑。
        主要下游产量提升，短期需求仍存韧性。前2  月火电产量8427  亿千瓦时，同比增加1.7%；粗钢产量14958  万吨，同比增加9.2%；水泥产量21181  万吨，同比增长0.5%。整体上看终端需求仍存韧性，但内部或有所分化。水泥产量增幅较小表明建筑终端需求表现较为一般，但较高增速的粗钢产量与仍旧上行的耗电表明制造终端或有所补位，前2  月规模以上工业增加值剔除春节因素影响同比增长6.1%也表明工业需求韧性依旧。
        地产销售承压，开工符合预期，投资略高于预期。前2  月商品房销售面积同比下滑3.6%，地产销售边际承压下行。前2  月房地产开发投资同比增长11.6%，较上年全年增速提升2.1pct；房屋新开工面积同比增加6.0%，基本符合预期。总体来看，地产销售端短期承压，全年建安预计加速进行，投资数据或在5%以上，总体需求并不悲观。
        产地复产预期提升，煤价上行空间受限。1、复产预期提升，两会后产地供需紧张格局或有缓解；2、港口库存充裕，淡季动煤上涨空间受限；3、焦煤短期结构性问题仍存，优质低硫资源偏紧；4、需求端仍存韧性，若出现集中赶工行情板块表现仍值期待。建议关注：中国神华、陕西煤业、淮北矿业、潞安环能等。
        风险提示：  1.  地产和基建投资增速或不及预期；
                              2.  关注供给侧相关事件型变动对煤价影响。