当下非洲猪瘟使得行业周期拐点到来同时，亦将倒逼行业向精细化管理升级，持续看好公司先发优势和长期成长潜力，重点推荐。
        因素之一：好的赛道成就好的公司
        公司选择了一个好的赛道——生猪养殖行业。主要体现在以下3  点：1、生猪养殖行业规模足够大，市场空间达万亿规模；2、行业集中度较低，龙头公司仍有较大提升空间。温氏股份和牧原股份2018  年市场份额分别为3.2%和1.6%，对比美国2017  年行业龙头史密斯菲尔德市场份额达15%，成长空间较大；3、环保政策禁养叠加疫情产能出清，行业加速规模化。后期来看，非洲猪瘟倒逼行业升级，龙头企业的市场份额将进入加速提升阶段。
        因素之二：行业规模不经济使得公司竞争优势突出
        行业规模不经济使得公司优势凸显。生猪养殖行业在达到一定规模以后，会呈现规模不经济性，即企业长期平均生产成本并不会随生产规模增长出现下降，而是呈现U  型结构。我们认为，规模不经济的核心其实在于管理不精细，而牧原股份在规模做大的同时，通过管理精细化避免养殖成本溢出问题。这也使得公司在众多养殖企业中脱颖而出，成为自繁自养一体化养殖龙头。
        因素之三：成本优势铸就公司核心竞争力
        成本优势是公司能够实现持续成长的核心竞争力。我们测算公司养殖完全成本仅11.35  元/公斤（2017  年），远低于行业平均水平。公司成本优势除养殖技术水平的领先外，还在于精细化管理，而实现精细化管理的根本原因即在于公司的文化、团队的年轻化专业化以及充分完善的激励机制。我们认为，上述条件皆需要较长时间积累。整体来看，公司的成本优势有望长期保持。
        因素之四：战略定位明确助力公司做大做强
        牧原股份战略定位明确。公司上市后专注于养殖主业，并通过资本市场助力进行产能扩张。2014-2018  年公司出栏规模增幅达495%。非洲猪瘟发生以后，公司即将自身防疫体系升级作为重点战略目标。在原先防疫体系上，公司在饲料、运输、人员及其他媒介等方面针对非洲猪瘟传播途径建立有效防控措施。在当下疫情倒逼行业升级背景下，公司有望实现市场份额持续提升。    
        风险提示：1.非洲猪瘟疫情扩散超出预期；2.公司出栏量不达预期；3.猪价上涨不达预期。