2018Q3  公司的资产负债率55.55%，与温氏股份、新五丰等同行业上市公司相比，公司资产负债率水平较高。目前公司处于快速扩张期，资金需求量大。本次非公开发行募集资金总额不超过50  亿元，其中35  亿元用于新增生猪出栏475  万头项目，15  亿元用于偿还金融机构贷款及有息负债。
        非洲猪瘟加速行业产能出清，19  年或开启新一轮周期，公司兼具成长+周期逻辑。非洲猪瘟加速蔓延，全国生猪调运陷入停滞，导致猪价南北割裂，产销区猪价分化。销区产能不足，且环保限制补栏，供给短缺局面将长期存在，猪价最低点已经过去，未来有望长期景气。产区面临供给过剩，价格低迷，养殖户补栏积极性受挫，预计未来半年将加速产能出清。此后全国范围内产能出清，产区也将进入上行周期。公司作为养猪板块龙头，养殖效率领先，目前处于产能加速扩张期。2017  年出栏生猪723.74  万头，市场占有率仅为1.05%，未来具有非常大的增长空间，公司兼具周期+成长逻辑。
        投资建议：公司是养猪行业白马，出栏量快速增长，成本控制出色。猪价有望开启新一轮周期，公司兼具成长和周期逻辑。我们调整公司2018-2020  年归母净利润分别为：8.1、36.5、88.9  亿元，基于2018  年12  月3  日收盘价，对应PE  分别为：70.8、15.8、6.5  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：猪价波动剧烈；出栏量不及预期；原材料成本上升。