我们预计通威转债网下中签率在0.03%-0.04%左右，按目前正股价格估算上市价格约在116  元左右。通威股份是国内光伏硅料和电池片龙头之一，多晶硅、太阳能电池、水产饲料三大主业并驾齐驱。18  年受到光伏行业政策变动的影响，主要产品价格下降，盈利有所下滑（18  年归母净利润预计增长0-5%）。但近期政策方面有所转暖，行业景气度明显回升；而19  年公司的硅料和电池片环节均有望迎来产能集中释放，加上成本优势显著，盈利能力或将回升。正股方面，PE-TTM  为23  倍（截至3  月13  日），略低于隆基股份，19  年10  月有定增解禁。转债方面，平价略高于面值，债底尚可，到期YTM  不高。结合正股基本面来看，一级配置的性价比较高；风险在于正股股价19  年以来大幅上涨（涨幅超过50%），或有一定的回调压力。总体上我们认为转债一级申购和配售可积极关注，在股价不出现大幅波动的情况下，破面风险较小。
        风险提示：股市下跌、中签率较低、上市首日价格较低。