评论：
        1、航空主业稳步增长，扣非增速反应公司经营状况良好
        期内公司落实瘦身健体方针，航空制造主业实现收入198.08  亿，同比增长9.47%，其他非主业收入同比大幅缩减87.18%。航空主业毛利率9.11%，比上同期减少0.47  个百分点，整体保持稳定，显示出公司航空主业稳步增长。期内公司归母净利润增速为5.16%，主要是因为公司在17  年实施重大资产等情况下发生非流动资产处置损益1.19  亿元，导致前期基数偏高。保守估算在剔除此影响后公司归母净利润增速在15%以上，而从单独披露的沈飞公司子公司业绩情况来看，期内实现净利润7.27  亿，同比增长11.96%，也印证了公司实际军品生产情况良好。预计随着“十三五”进入收官阶段，军品订单有望加速增长，沈飞公司被誉为“中国歼击机摇篮”，行业龙头地位稳固，预计将从中充分受益。
        2、期间费用大幅减少，财务指标反应公司增长后劲强力
        期内公司期间费用大幅减少，发生销售费用1526.9  万，同比大幅减少56.18%；管理费用7.58  亿，同比减少11.42%；财务费用-8784.4  万，同比减少356.45%，反应出公司完成重组后经营状况明显改善。在资产负债表方面，公司期末存货97.71  亿，较上年同期增长23.37%，主要是为下年生产交付产品储备的存货增加所致。期末应付票据及应付账款余额87.71  亿，较上年同期增长46.60%，主要是采购增加所致。另外公司19  年预计发生向关联方购买原材料、燃料、动力等关联交易金额122.68  亿，较18  年预计值增长11.25%。考虑到公司生产的军品一般是基于军方采购计划安排生产，几项指标反应出公司19  年军品订单情况良好，看好公司后续增长。
        3、股权激励激发公司活力，利好长期发展
        2018  年10  月18  日，公司发布《关于首期限制性股票激励计划获国务院国资委批复的公告》,  国务院国资委原则同意公司实施限制性股票激励计划。本次激励计划拟向12  位公司高管以及68  位对上市公司经营业绩和持续发展有直接影响的管理和技术骨干，合计80  人授予317.1  万股限制性股票，占本激励计划签署时公司股本总额0.2270%。授予价格为每股22.53  元/股。解锁条件方面，要求分三期，每一期解锁日的前一会计年度需满足：1）ROE  分别不低于6.5%、7.5%、8.5%；2）净利润复合增长率分别不低于10.0%、10.5%、11.0%，且这两指标均不低于对标的12  家企业的75  分位水平；3）EVA  指标完成情况达到集团公司下达的考核目标，且△EVA  大于0；我们认为本次限制性股权激励计划有助于充分激发管理层积极性，利好公司长期发展。
        4、盈利预测
        我们预计2019-2021  年公司归母净利润分别为8.7  亿、10.53  亿、12.44  亿，对应估值分别为52/43/36  倍，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：军品研制进展低于预期。