从近期数据来看，以信托为首的融资渠道，确实又重新活跃起来，地产企业的融资得到了明显的缓解。即便按照借新还旧去执行，也大大减缓了地产企业资产负债表收缩的速度，随着销售和投资剪刀差拉大，地产企业的现金流量表会得到明显恢复。  
        货币宽松下，土地市场会是领先指标，目前有了一定程度上涨。按照地产金融框架，房地产市场本质上是土地市场，且是最重要的资本品市场。因为土地市场特有的货币派生功能，使得拿地本身会带来信用派生进而引导资产价格上涨。目前市场情况上看，土地价格开始出现一定程度上涨，且部分区域表现比较明显。  
        牛市之下，从PE逻辑切换为NAV逻辑。市场熊市之下，对业绩的渴求较多，多以PE作为定价手段。在市场逐步又熊转牛的过程中，将慢慢完成从PE到NAV的切换过程。即便考虑资产负债表不扩张，在销售的逐步变现过程中，就会因为风险下降带来折价率的修复。当前阶段，我们认为是PE和NAV都要看的阶段，并逐步切换到NAV。因此关注低PE和高NAV折价公司，我们推荐低PE的金地集团、蓝光发展、荣盛发展，同时推荐行业标杆给估值空间的万科A、招商蛇口、华夏幸福，同时高NAV折价的中南建设、阳光城等公司。