宏观积极因素释放完毕后，短期可能会出现一波回调，本周商品价格出现普跌，主要原因有对降低增值税落地含税商品价格降低3%的反应，也有阶段性宏观情绪消耗完毕导致的技术性回落。上证指数进入技术性回调，这给予投资者难得的介入机会。  
        当前投资逻辑：在宏观经济尚有压力，有色周期品处于下行阶段的背景下，需要在风险可控的领域中寻找弹性最大的标的，追求更高收益。当前有色金属行业的投资要抓住如锌冶炼、铜矿这样细分行业中难以解决的结构性矛盾，即使有色下游需求急转直下，商品价格失去支撑，细分行业仍有自身矛盾，标的企业盈利有一定保障。
        具体到细分行业上，我们首推锌冶炼和铜矿这两个行业。锌冶炼供给瓶颈导致锌TC飞涨，锌价难跌，锌冶炼企业进入十年难遇的景气周期。本周锌TC加工费继续突破新高，精炼锌产量连续4月下滑，行业供给瓶颈矛盾难解，冶炼企业必将持续收益。全球铜矿"老龄化"导致扰动率大增，今年边际减量高达51万吨，全年增速仅1%。铜矿短缺将从铜TC加速下滑逐步传导至精铜供给，本周铜精矿TC报价至74美金较年初下降20%，已处于历史低位。供给紧张格局给予铜价巨大的潜在弹性，一旦需求边际改善得到证实，铜价必然向上突破进入新阶段，相关铜矿企业业绩弹性可期。  
        黄金板块投资潜力再现，关注回调到位后，行情卷土重来
        近期关于美联储停止加息的讨论越来越多，美债市场甚至开始交易对新一轮QE的预期。本周五美国2月非农就业仅新增2万人，增幅创2017年9月以来的17个月来新低，主要由于建筑业就业数据低迷，减少雇佣3.1万人。芝加哥商交所CME统计的美国利率期货显示，2019年12月FOMC会上降息的概率提升至30%，数据发布前为19%。本周四在最新的欧洲央行政策会议上，德拉吉意外推动慷慨的刺激措施，将金融危机后第一次加息的时间推迟至2020年，并向银行提供了更多的超低息贷款。一次月度数据难以反映美国经济增长是否疲软，但美联储加息节奏转势和全球央行新一轮货币宽松出现是不争的事实。
        近期国内由于贸易争端缓解和PMI、社融等宏观数据转好，市场风险偏好上升，黄金板块明显弱势，本周下跌0.54%是有色行业中第二弱子版块。但后期全球央行降息宽松预期，和潜在风险事件发生，将不断利好黄金价格，逢低配置黄金板块股票标的，对冲宏观经济潜在风险。
        推荐标的：锌业股份、西部矿业、紫金矿业、盛达矿业