光纤激光器凭借着物理优势已逐渐占领激光器主要市场，而国内高功率光纤激光器依然主要依赖进口。根据海关统计数据，2017  年我国激光元器件的进出口金额陡增达到  20  亿美元，同比增长  60%。国内激光加工产业对光纤激光器需求空间依然巨大。
        锐科激光：国产光纤激光器龙头，打开全功率进口替代市场
        公司主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案，产品涵盖大中小功率光纤激光器。作为国内行业龙头，公司通过持续研发、整合产业资源等方式，开始实现部分关键元器件的自主生产，盈利水平持续提升。公司  2018  年业绩延续高速增长，实现营业收入  14.62亿元，同比增长  53.63%，归母净利润为  4.33  亿元，同比增长  56.05%。
        投资建议：我们预测  18-20  年公司  EPS  分别为  3.38/4.88/6.43  元/股，当前股价对应  PE  为  51/35/27  倍。在国内激光加工业崛起、国产激光器份额不断提升的推动下，公司作为行业龙头未来两年业务有望延续高速增长。下游公司大族激光/华工科技  19  年  PE  估值为  17x/33x，估值差距主要受产业环节和成长阶段影响，锐科与同为高端装备核心零部件公司应流股份更具可比性，应流股份  19  年  PE  估值为  32x。公司在国产激光产业不断垂直整合，大功率产品已展现出较强竞争力，将进一步对进口产品形成替代，考虑到公司成长性与稀缺性我们认为估值应有一定溢价，给予公司  19  年  40x的  PE  估值，对应合理价值  195  元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
        风险提示：下游市场需求波动风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动的风险；国家产业政策变化；市场竞争加剧的风险。