以业绩预告中值看，四季度公司实现净利润0.66  亿（公告预计18  年全年非经常性损益对净利润的影响金额约3200  万，对Q4  归母净利润有一定影响），同比增长7.26%。根据我们草根调研，预计公司Q4  收入与Q3  基本持平，同比增速在10%以内。前三季度，公司营收同比增长66.16%，归母净利润同比增长68.94%，Q4  收入、利润同比增速放缓，主要因行业需求受宏观经济及中美贸易战影响，短期承压，同时叠加价格战，拉低产品均价，或对毛利率形成一定压力。公司Q4  业绩虽略低预期，但表现仍强于行业。
        2.销售返点基本可以解释净利润率环比差异。根据公司预告的中值净利润和我们预测的收入，Q4  公司净利润率在20%左右，与17  年Q4  的20.57%相当，但环比Q3  有一定程度下滑，主要因公司按销售数量在年底给予客户一定比例销售返点，17  年返点金额在2000  多万，若假设公司返点比例不变，则预计18  年返点在3000万以上，影响净利润率10  个百分点左右，基本可以解释Q4  与Q3  净利润率的环比差异。
        3.高功率加速替代，龙头崛起势头不改。近年国产光纤激光器厂商迅速成长，中低功率连续光纤激光器与IPG  差距不大，已是国产和进口分庭抗礼的格局；2000w、3000w  高功率市场，锐科在逐步蚕食IPG  的市场份额；6000w  市场，锐科正在撼动IPG  的垄断地位。由于国产厂商的竞争压力（主要是锐科），18  年Q3，IPG大幅下调1000w-6000w  光纤激光器的价格，18  年下半年国内光纤激光器市场价格战加剧，从其他高端制造业国产替代进程看，价格战是国产替代不可避免的过程，也将加速国产替代进程。公司6000w  光纤激光器于17  年放量，18  年国内市占率预计在15%左右，18  年10  月助力华工法利莱推出MARVEL  12000w  光纤激光器切割机，揭开国产光源万瓦时代的序幕，高功率替代加速。
        4.盈利预测及评级。锐科激光为国内光纤激光器绝对龙头，具备从材料、器件到整机的垂直整合能力，国内市占率在15%左右，全球市占率7%左右，仅次于IPG，规模已跻身全球光纤激光器产业第二位。成长逻辑：1）纵向加强垂直整合能力，未来公司有望进一步突破高功率核心器件，提升核心器件自给率，大功率半导体激光器芯片或为后续突破重点；2）高功率光纤激光器国产替代，随着高功率核心器件突破、技术改进和可靠性提升，高功率光纤激光器有望逐步突破，加速国产替代；3）横向拓展产品系列，公司将横向拓展直接半导体激光器、飞秒、皮秒超快激光器等，丰富产品系列。我们预测锐科激光2018-2020年的净利润分别为4.3、5.5、7.5亿元，对应PE分别为38、30、22倍，竞争壁垒高，长期成长确定性强，可以给一定的估值溢价，维持"增持"评级，建议重点关注！
        风险提示：竞争加剧；宏观经济波动，需求恶化。