①缅甸稀土禁入发酵，缅甸进口贡献近  30%氧化镝供给将大受影响。②稀土行业整治和国内环保整治的持续推进，使得超采稀土的现象大大遏制，尤其是在南方重稀土的生产地。我们认为本轮稀土行情的行业背景强于  2017  年稀土涨价的行业背景，我们推测本轮氧化镝价格将突破  2017  年的价格高点，有望上涨突破  155  万/吨，较本轮启动时的价格  115  万/吨，上涨  35%。国内稀土公司业绩受益，受益标的：五矿稀土、广晟有色、北方稀土，增持：盛和资源、厦门钨业。
        缅甸稀土禁入，氧化镝供给将大受影响，价格有望进一步抬升。据瑞道稀土报道，2018  年  11  月，我国与缅甸交界的云南腾冲海关闭关，缅甸稀土禁入中国，目前暂时性给予禁入前的  5  个月缓冲期。根据我们测算，缅甸进口的稀土矿贡献了全球  29%氧化镝的供应和  9%氧化镨钕的供应，若缅甸稀土真正断供，重稀土有望供不应求，价格将进一步抬升，轻稀土氧化镨钕供给格局也将进一步优化。
        稀土行业整治和环保整治持续推进，稀土行业格局持续优化。中国作为稀土生产大国，国家每年发布稀土生产配额以控制整体供给情况，而稀土偷采、超采一直是稀土行业供给严重过剩的最大原因。随着2017  年国内稀土行业整治常态化、制度化，稀土行业这一弊病逐步改善和肃清，稀土行业格局持续优化。
        稀土下游磁材领域需求逐步复苏。稀土镨钕、镝铽主要应用在钕铁硼磁钢。钕铁硼磁材下游主要应用在风电、变频空调、汽车（尤其是新能源汽车）、以及工业机器人电机等。风电、家电行业将逐步复苏，汽车尤其是新能源汽车、工业机器人正处于高速增长阶段，都将拉动钕铁硼需求的持续增长。
        风险提示：缅甸稀土禁入事件缓和、稀土行业整顿推进不及预期