因此，长期来看介质滤波器将成为5G  时代的主流方案；中短期内，小型化腔体滤波器将成为补充方案，与介质滤波器共存。
        5G  时代滤波器行业市场空间有望倍增。
        随着Massive  MIMO  的应用，主流天线射频方案的通道数将从8  通道激增为64  通道，滤波器市场有望打开新空间。经过我们的测算，5G  时期的宏基站端滤波器市场空间有望达到445  亿，是4G  时代的2.5  倍。若再考虑到后续小基站的建设，滤波器行业的市场规模还将更大。行业将充分受益于5G  技术带来的变革，成为5G  趋势下市场空间弹性较大的领域之一。
        5G  时代滤波器行业壁垒升高，竞争环境改善，景气周期有望拉长。
        4G  时期，滤波器行业的景气周期为建设启动后的2  年。考虑到介质滤波器的生产存在陶瓷粉体配方与制备、大规模调试等难点，5G  时期滤波器行业壁垒有望升高，竞争环境得到改善，景气周期有望拉长，相关企业的盈利能力也将得到提高。我们认为，5G  时期滤波器行业的景气周期将至少维持2  年以上。假设2019  年底发放牌照，规模化建设正式启动，则景气周期将至少维持至2021  年底。
        行业格局生变，掌握微波陶瓷生产和调试技术的国产企业更具竞争力。
        新技术为行业带来变革，当前行业主要有两类参与者：一种基于原本技术不断拓展成为新进入者，如灿勤科技、艾福电子(东山精密子公司)、顺络电子、国华新材(风华高科子公司)；一种是4G  时代的优秀供应商，如大富科技、武汉凡谷，这类企业同样也在介质滤波器领域进行了多年的提前布局。我们认为，两类企业各有优势，掌握微波陶瓷生产和大规模调试技术的国产企业将在5G  浪潮下更具全球竞争力，客户认证、订单规模以及产能提升等方面是今后值得重视的变量。
        投资建议
        我们认为，滤波器行业将充分受益于5G  技术带来的变革，市场空间有望倍增，景气周期有望拉长，优秀国产企业在全球视野下将更具竞争力。我们看好覆盖介质滤波器全产业链、掌握介质滤波器自主研发能力、规模化生产能力的企业，看好国产介质滤波器企业在5G  变革中的发展前景。
        相关公司有东山精密、顺络电子、风华高科、大富科技、武汉凡谷以及世嘉科技等。
        风险提示
        5G  商业化进展低于预期的风险；行业市场空间不及预期的风险；毛利率下滑的风险；参与者增加导致竞争加剧的风险。