考虑到春节因素的影响，19  年  1-2  月国内挖机累计销量30051  台，同比增长  39.91%，销量绝对值仅次于  2011  年。2019  年春节和2011  年春节分布时间类似，同时当前需求景气位置和  2011  年也有所类似。整体来看，2  月份挖机国内需求高于预期。当前，我国信用体系相对宽松，财政政策更加积极，各地的重点工程项目在去年底陆续开工。
        三一重工  1-2  月累计市占率  27.49%，国外与外资品牌出现分化
        从企业结构来看，2  月份三一重工销量  5060  台，同比增长  116%；徐工挖机销量  2187  台，同比增长  117%。今年挖机市场的一个显著特点是国内龙头品牌市场份额在持续突破。具体来看，三一重工  1-2  月累计销量  8384  台，市场份额为  27.49%，相比去年全年大幅提高了  4.41  个百分点；徐工挖机的累计销售  3800  台，市占率  12.46%。而同期，外资龙头卡特彼勒、小松、日立的市场份额分别下降  0.55、1.06  和  0.36  个百分点。随着需求深化，龙头企业在产品、品牌性价比、渠道渗透能力、服务能力上体现出优势。
        中挖、小挖快速增长，关注海外扩张能力
        从吨位结构来看，小挖、中挖、大挖的销量增速分别为  80.58%、68.92%、30.30%。大挖、小挖保持快速增长，增长主要得益于城市基础设施和农村建设的需求，同时小挖也具有较强的劳动力替代效应。在出口结构中，三一重工出口  540  台，占比  37%，位居龙头地位。而卡特彼勒、徐工挖机的出口份额分别为  33.79%、8.43%。
        投资建议：当前工程机械板块需求保持稳定，在宽货币的基调下，财政政策也更加积极，宏观环境有助于下游投资需求的复苏企稳，中观方面，行业更新需求为工程机械各项产品提供了较强的中期需求基础，微观方面，企业净利润率持续改善，市场份额加速向龙头企业聚集。当前板块估值处在历史底部区域，我们认为工程机械板块有希望在2019年在估值方面有一定向上修复空间。我们建议重点关注工程机械领域的龙头企业，2019年重点关注非挖掘机产品业绩弹性较大的品种，重点推荐三一重工，以及行业核心零部件企业恒立液压和艾迪精密，同时建议关注徐工机械、柳工和中联重科（000157.SZ/01157.HK）。
        风险提示：宏观需求波动带来工程机械需求波动；房地产投资和基建投资增速下滑；行业竞争加剧导致毛利率下滑；应收账款积压形成坏账风险。