其中Q4  实现营业收入7.13  亿元，同比微降0.3%，净利润0.66  亿元，同比增长2.5%。公司拟每10  股转增5  股，并派发现金红利3  元（含税）。我们预计公司2019-2021年EPS  分别为1.21/1.39/1.54  元，维持“增持”评级。
        农药价格上涨带动公司业绩增长
        报告期内，国内环保趋严导致农药产品供应收紧，公司主要品种景气处于相对高位。据百川资讯，2018  全年华东地区吡虫啉（95%原药）/啶虫脒/氟磺胺草醚/烯草酮/三环唑均价同比分别上涨6%/13%/13%/35%/36%至18.8/19.1/13.4/17.5/8.2  万元/吨，在公司原药/制剂2018  全年销售量同比均基本持平的情况下，带动杀虫剂/除草剂/杀菌剂业务营收同比分别增长53%/17%/24%至15.1/12.3/1.8  亿元。2018  年，公司综合毛利率小幅下降1.4pct  至25.3%，由于营收增长以及汇兑收益增加，销售/管理/财务费用率同比分别下降0.6/0.8/1.1pct  至3.3%/4.0%/0.4%。
        吡虫啉等主要产品价格基本平稳
        时值淡季，目前农药市场主流产品价格趋势整体仍保持平稳。据百川资讯，截至3  月初，华东地区95%吡虫啉原药/啶虫脒价格分别为17.0/18.0  万元/吨，较年初价格分别小幅回落1.0/0.5  万元/吨；95%麦草畏/三环唑最新报价分别为9.6/8.8  万元/吨，均与年初价格持平。伴随春节后下游刚性备货陆续启动，近期农药市场成交量已有所放大，前期累积的渠道库存正在逐步消化。
        增资子公司实施可转债项目，有望助力业绩长期增长
        公司同时公告拟使用可转债募集资金向南通长青增资8.93  亿元，用于“年产6000  吨麦草畏”、“年产3500  吨草铵膦”等6  个项目。上述项目合计涉及1.91  万吨农药原药及相关原料，公司预计项目建设期均为1  年，投产期为2  年，完全达产后预计可合计贡献营收15.46  亿元，净利润2.01  亿元。本次募投项目的后续实施有利于丰富产品品种，并提高现有产品市占率，进一步增强公司行业竞争力。
        维持“增持”评级
        长青股份的麦草畏、吡虫啉等产能国内领先，麦草畏受益于转基因种子推广带动的需求增长，同时伴随新产能陆续投放，可转债项目奠定中期成长基础，公司未来业绩增长可期。我们预计公司2019-2021  年净利润分别为4.3/5.0/5.5  亿元，对应EPS  分别为1.21/1.39/1.54  元，基于可比公司估值水平（2019  年平均13  倍PE），给予公司2019  年12-14  倍PE，对应目标价14.52-16.94  元（原值12.10-14.52  元）维持“增持”评级。
        风险提示：下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。