我们看好公司业绩拐点向上的持续性
        首先，公司联合创始人王静女士回归担任公司董事长和总裁，其次，公司户外用品主业收入重拾增长，行业地位仍处领先位置，第三，户外用品行业两极分化，市场份额向龙头集中，第四，公司品牌梯度建设较好，Discovery  品牌呈现出良好的增长趋势，且在南方发展更好，和主品牌形成互补，第五，商誉连续三年大幅减值，非户外业务不达预期风险释放，第六，嵩顶滑雪场等非户外业务未来预计对公司业绩的负面影响有限。
        预计  18-20  年每股收益分别为-0.20  元/股、0.15  元/股、0.18  元/股
        由于公司处在逐步剥离非户外业务过程中，净利润率短期有所失真，中长期有望回归合理水平，因此参考国内外可比公司  2020  年市盈率，同时考虑到公司是行业龙头，2020  年归母净利润增速较快，因此给予公司  2020年市盈率  28  倍，对应合理价值  5.04  元/股，首次给予公司“买入”评级。
        风险提示
        行业增速持续放缓风险；新品牌不及预期风险；商誉继续减值风险等；