18Q1公司实现收入4.40亿元、同降29.49%，净利2218.53万元、同降55.82 %，扣非净利1908.74万元、同降58.58%，EPS为0.02元/股。  17Q1-18Q1收入分别同增21.26%、14.09%、10.60%、-8.43%、-29.49%， 净利分别同增-30.06%、27.41%、-62.79%、由盈转亏、-55.82%。17Q2以来收入增速逐步放缓、17Q4出现下降、18Q1降幅扩大，17Q4-18Q1收入下滑主要由于控制户外销售折扣后户外收入下滑，同时17Q4起旅行板块收入出现下滑所致；17Q3后净利增速低于收入主要受毛利率降、销售费用率增、资产减值损失大幅增加等因素影响，17Q4出现亏损主要由于毛利率降、销售费用率增以及计提商誉及固定资产的减值损失大幅增加至2.71亿元，18Q1收入下滑、销售及管理费用率提升，导致净利继续下滑。  
    ◆17年户外板块收入降17%，旅行板块增37%拉动总体收入正增长
     1）分板块来看，17年户外用品、旅行服务、体育板块收入为14.20亿元、16.11亿元、216万元，分别同增-16.72%、+37.41%、+100%。  2017年户外板块三大品牌TOREAD（探路者）、Discovery Expedition （DE）、ACANU分别实现收入12.22亿元、1.86亿元、80万元，同增-19.88%、+23.68%、-92.23%。国内户外用品行业增速持续趋缓，2017年末探路者品牌门店数量外延降5.47%为1295家、且市场竞争加剧店效同降15.24%，导致探路者品牌收入持续下滑；2017年末DE品牌门店数外延增25.83%至151家，带动收入保持增长。  17年旅行服务板块收入增长主要由于旅游需求增长、公司国际机票业务量增加所致；16年体育板块业务初步完成布局、通过产业基金和内部孵化投资多个项目，17年体育服务板块收入规模仍较小、仅占收入的0.07%。  2018Q1户外用品、旅行服务业务约实现收入1.99亿元、2.41亿元，同降23.46%、33.06%，户外用品主业仍在调整，旅行行业竞争加剧导致收入出现下滑；2018Q1探路者、DE品牌分别实现收入1.74亿元、2491.97万元。  2）分渠道来看，2017年公司线上、线下收入为2.67亿元、27.67亿元， 分别同增-49.23%、17.64%，线上收入下滑主要由于公司停止微商渠道业务， 且控制电商折扣力度，户外用品主业线上收入减少，旅游收入增长带动线下收入保持增长。
    ◆17年毛利率、费用率均降，总体存货压力不大、经营性现金流下降
   毛利率：2017年毛利率同降6.84PCT至22.42%，主要为低毛利率旅行板块收入占比增加以及户外板块加大过季货品处理力度所致。分板块来看， 2017年户外用品、旅行业务毛利率分别为44.34%（-1.24PCT）、3.07% （-2.50PCT）。 17Q1-18Q1毛利率分别为26.19%（-10.60PCT）、20.03%（-9.55PCT）、17.57%（-6.34PCT）、24.73%（-3.86PCT）、27.27%（+1.08PCT）。可以看出，毛利率下降趋势逐步得到控制，18Q1恢复正增长、主要由于公司加强零售价格体系管控、促进零售正价率提升。 费用率：2017年期间费用率同降2.45PCT至20.71%，其中销售费用率降0.04PCT至13.33%，主要由于公司加强费用管控，职工薪酬、电子商务平台使用费等下降；管理费用率降2.16PCT至7.81%，主要由于职工薪酬同比减少；财务费用率降0.25PCT至-0.43%，主要是利息收入同比增加所致。 18Q1 期间费用率同增4.30PCT 至21.76%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为12.55%（+2.54PCT）、10.34%（+2.26PCT）， -1.13%（-0.49PCT）。 其他财务指标： 
    1）17 年末存货较年初增16.80%至3.42 亿元，主要由于户外用品主业销售未达预期、当季产品库存增加。17 年存货/收入为11.27%、同增1.09PCT，存货周转率为7.42，16 年为4.87，周转率提升主要由于旅游业务存货周转较快、收入占比提升。18Q1 存货较年初增50.11%至5.13 亿元， 主要受公司经营业务的季节性特征和货品入库发货周期影响。 2）17 年末应收账款较年初增105.44%至3.87 亿元，主要由于部分地区更换加盟客户，为顺利完成市场交接、支持新加盟客户的业务开展，公司增大了相应的授信额度。18 年3 月末应收账款较年初降2.43%至3.78 亿元。 3）17 年资产减值损失同增332.69 %至2.50 亿元，主要系公司对短期不能达成盈利目标的户外投资计提商誉减值损失。 4）17 年营业外入同增69.53%至6361 万元，主要由于部分投资项目计提商誉减值后，公司将5799 万元尚未支付的投资项目股权转让款确认至营业外收入。 5）17 年经营活动现金流量净额较去年同期减少152.35%至-1.49 亿元， 主要由于公司户外用品业务板块部分市场加盟客户更换，公司加大了对其的授信额度，整体销售回款下降。18Q1 经营活动现金流量净额为-1.32 亿元