投资要点
        维生素K3  价格抬升，推动公司业绩逐步改善
        公司主营产品为维生素产品与皮革化学品，其中维生素产品是公司利润的主要来源，公司主要维生素产品为维生素K3、维生素B3、维生素B1  以及泛酸钙。
        其中维生素K3  占到公司业务收入占比20%以上。维生素K3  上游原材料为红矾钠，红矾钠是铬矿的下游产品，此次维生素K3  价格上涨主要系铬矿价格抬升推动下游产品价格抬升。此次铬矿价格上涨主要系南方限电事件影响，据中新社报道，2  月初，南非国家电力公司便通过官方网站宣布，开始在全国范围执行二级限电(南非限电分八个等级，“一级”意味着国家电网减少供电1000  兆瓦，“二级”减少2000  兆瓦，以此类推)。11  日，南非国家电力公司又将此次限电等级提升至“四级限电”。值得一提的是，这是南非国电公司迄今首次施行四级限电。
        维生素B3  及B5  扩产短期影响毛利率，新项目建设持续推进
        公司年产13000  吨维生素B3、5000  吨泛酸钙项和2000  吨3-氰基吡啶项目已经建成投产，累计转固5.4  亿元。未来1-2  年，两大品种将为公司营收和利润的提供增量。短期由于供给结构和行业需求发生变化，公司维生素B3  及B5  价格下跌至低位，因此产能扩张后短期影响公司毛利率。公司几大品种均已经是行业龙头的地位，未来在环保高压下，会逐步享受行业集中度提升带来的市场红利。目前公司继续规划1000  吨碘造影剂原料及中间体项目、20000  吨苯二酚以及31100  吨苯二酚衍生物项目持续推进。
        设立医药产业基金，长期兼顾成长性优质标的
        公司自上市之后，才开始逐渐发力维生素业务，原本主营业务是皮革化工产品、维生素K3  和少部分维生素B1，上市后伴随公司融资实力增强，先后对维生素K3  工艺进行技改提高毛利，建设并增加了医药级维生素B1  和维生素B3  的产能，后续又规划建设维生素B5  产能，目前已经投产。当下公司设立四大事业部，江西生产基地规划用地3000  亩，当下用量一半不到，后续除做小品种维生素等强周期性产品的基础上，拓展香料中间体与碘造影剂等稳定现金流品种，以“帝斯曼”式发展模式，成为国内优质原料及中间体企业。
        盈利预测及估值
        预计公司2018-2020  年实现营业收入15.94  亿元、19.02  亿元、24.05  亿元，增速分别为1.93%、19.32%、26.44%。归属母公司净利润0.31  亿、1.29  亿、2.18亿元，增速分别为-92.19%、312.68%、68.58%。预计2018-2020  年公司EPS  为0.04、0.15、0.25  元/股，对应PE  为109.82、26.61、15.79。
        风险提示
        1.维生素产品价格大幅下跌。2.新项目建设进度不及预期
        原文来自：浙商证券研报《兄弟科技(002562):上游原料价格抬升,推动维生素产品价格上涨》，发布时间：20190306，作者：陈亚天
        【简评】：兄弟科技(002562):公司是维生素细分产品龙头企业，由于南非限电原因，导致上游原材料价格上涨，进而导致维生素产品价格上涨，而且趋势有望持续，将带给公司较大业绩提升空间。近期回购彰显看好公司发展的信心，基于目前股价以及估值，给予“买入”评级，止损价4.8  元。观点参考浙商证券研报，发布时间：20190306，作者：陈亚天（投资顾问：陈雷,证书编号：S0260614020012）【投资有风险，入市需谨慎】