2018  年，公司营收26.71  亿元，归母净利润2.21  亿元，分别同比增长35.00%和24.61%。收入增速依然较快，但归母净利润增长放缓，原因是2018  年上游原材料电容、电阻等价格快速上涨，导致公司智能控制器业务毛利率下滑近5pp。我们预计随着原材料价格企稳回落，2019  年公司控制器业务毛利率有望提升。
        2.专业外包+产业转移，ODM  智能控制器厂商市场份额可提升。
        随着消费升级与物联网的深入推进，家电、家居等设备智能化、联网化、个性化的要求不断提高，这就要求智能控制器的功能也要随之升级。因此，智能控制器的技术含量也越来越高，家电、智能硬件制造商将智能控制器外包正逐渐成为趋势。此外，从全球分工角度来看，中国智能控制器公司借助工程师红利、优秀的配套服务能力，有望在全球竞争中脱颖而出，取得更大份额。
        3.公司收购铖昌科技，布局军工与5G  芯片，打开成长空间。
        2018  年上半年，公司收购铖昌科技80%股权，成功延伸产业链至行业上游，切入军工和5G  毫米波射频芯片领域。铖昌科技主营微波毫米波射频芯片，主要面向军工市场，频段可以支持40GHz及以下，产品涉及功放、低噪放等芯片，技术实力较强。受益军改落地及自主可控，公司军工订单保持较快增长态势，业绩有望超预期。此外，2018  年起公司开始布局5G  毫米波射频芯片，并与通信主设备商紧密合作，为未来成长打开了新空间。
        4.盈利预测与评级
        我们预计公司2019-2020  年营业收入分别为35.69  亿元、46.20  亿元，归母净利润分别为3.27  亿元、4.70  亿元，EPS  分别为0.38元、0.55  元，对应  PE  分别为22X、15X，维持“买入”评级。
        5.风险提示：智能控制器发展不及预期，价格快速降低；公司在主要客户的份额下滑；铖昌科技订单不及预期等。