龙头房企业绩呈现分化
        各梯队销售金额入榜门槛方面，Top  3  和Top  10  的入榜门槛有所下降，相比于2018  年同期分别下降38.1%、和20%，头部房企入榜门槛下降明显，而Top  20、Top  50  和Top  100  的入榜门槛分别提升9.9%、13.9%和17.1%。
        投资延续谨慎态势，拿地集中度提升
        从房企拿地的角度观察，2019  年前两月拿地面积百强房企共新增土地建筑面积8550.7  万平米，同比下降22.8%，拿地金额百强房企新增土地价值共4020.1  亿元，同比下降24.9%，具体到各指标Top  20  房企，拿地面积和金额分别同比下降17.5%和22.1%。从房企新增货值来看，共有24  家企业新增货值超过百亿，其中Top10货值占百强47%，集中度较1  月份提升2  个百分点。
        行业基本面逐渐探底
        市场数据层面，无论是从统计局数据还是我们跟踪的重点城市成交数据，行业基本面延续探底。根据我们近期市场调研来看，一二线城市来访量尚未见明显起色，但相对1  月数据同比有所恢复，而我们春节返乡调研的数据显示，三四线的颓势在18  年中便已显现，今年将继续承压。考虑到开发商数据的领先性，我们认为全国销售在一季度进一步下探是大概率事件。
        板块观点：当前二线房企具备配置价值
        站在当前时点，行业政策已迎来两大重要转变：1、行业政策已从2016  年10  月至2018  年底的“严调严控”转变为2018  年底以来的“以稳为中心”；2、流动性层面来看改善已经兑现，对于行业的支撑体现在消费端房贷利率下行和放款速度加快，以及供给端房企融资体量上升和成本有所下行两方面，历史上板块相对估值在政策触底至基本面回稳区间处于上升通道，而目前的政策以及基本面正在此区间。
        风险提示：房地产成交超预期调整等。