2018  年以来，北上资金三次明显加速买入白酒，基本都是在板块下跌，国内机构预期悲观之时。外资对于白酒板块的估值和短期波动容忍度更高。上周  MSCI  宣布，将现有A  股在其全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%，将带来更多海外资金。随着未来A  股市场的逐步开放，外资的投资行为将更加深刻地影响A  股，白酒板块可能对标海外消费品公司，估值水平整体抬升。
        2、上周，在帝亚吉欧增加水井坊股权要约收购比例以及MSCI扩容催化下，白酒板块继续大涨，茅台周五按收盘价已经创下历史新高，部分一二线龙头至今涨幅也已达到50%左右，表现突出；但从我们近几周密集路演情况来看，目前白酒板块的市场认知分歧仍然很大，一方面，年初的这波上涨，预计国内机构18  年底以来整体持仓水平环比提升有限。另一方面，市场还是担心白酒行业的景气度处于下行期，从而影响板块未来的基本面表现。在此，我们再次强调，本轮驱动白酒行业的两大核心逻辑——价格升级和龙头份额集中，没有变化，行业继续向上的趋势还会延续3  年以上；此外，春节旺季一二线龙头整体表现超预期，全年增长中枢也已基本确定。目前多数公司对应19  年估值仅17-18  倍左右，对应业绩增速均在20%以上，对标海外消费品公司，估值还有较大的提升空间，继续看好！
        3、五粮液推出纪念版五粮液，出厂价提高，老白干酒提升高端产品出厂价：据渠道反馈，五粮液老合同将于3  月25  号终止，之后会推出一批收藏纪念版五粮液，出厂价不低于859  元，市场指导价达到1000  元左右，此举实际类似于普五的计划外配额，一方面，五粮液春节销售超预期，推出纪念版是为了解决部分经销商老普五配额不够的问题，弥补缺口，增厚业绩。另一方面，也是作为5  月份推出新产品的一个过渡，预计新包装五粮液推出后，价格会进一步提升。五粮液具备高端品牌稀缺资源，未来会持续受益高端扩容和茅台价挺量紧，加上公司内部改革稳步落地，我们继续看好五粮液成长潜力。老白干酒自3  月2  日起，提高了十八酒坊20  年、老白干五星、老白干二十年等次高端及以上价位产品的供货价和零售价，淡季下公司开始着重渠道和价格体系的梳理，将资源进一步集中于高端产品的培育，同时也反映了管理层对次高端价位持续成长的信心。
        4、伊利股份19  年收入冲击900  亿，涪陵榨菜18  年业绩快报略超预期：伊利股份去年四季度增速超预期，顺利完成股权激励目标，其中常温奶市占率提升2.3pct。公司19  年收入规划增长13%左右，利润总额基本持平，向20年五强千亿目标挺进，预计未来两年仍会保持较高市场投入提升市场份额以及新品开发，利在长远健康可持续发展。涪陵榨菜，18年四季度增速恢复至较快水平，与三季度控货去库存良好成效有关，今年青菜头价格相对稳定，收入增长主要靠渠道下沉放量，而且品类正逐步丰富壮大。洽洽食品，去年四季度收入快增长基础上，提价红利继续凸显，预计今年上半年仍将受益，而且第三期员工持股计划稳步推进，为公司健康快增长提供快动力。此外，汤臣倍健去年年报符合预期，19Q1净利预增15-35%，而且股权激励拟以19.8元/股向管理层授予2600万份股票期权，要求20-22年营收相比18年增速不低于45%/60%/75%，彰显强大动力与信心，预计今年LSG并表影响和大单品战略持续推进，任务完成概率较大。  
        5、推荐个股：贵州茅台、今世缘、古井贡酒、口子窖、山西汾酒、洋河股份、老白干酒、五粮液、泸州老窖等。大众品龙头推荐：海天味业、中炬高新、洽洽食品、白云山、伊利股份、双汇发展。  
        6、风险提示：食品安全问题，经济下行消费升级受阻等