二、分析与判断  
        新业务带动业务量高速增长、单价上升    
        公司全年实现营收909.43亿元，同比增长27.6%，其中速运业务收入896.77亿元，同比增长56.6%，业务量38.69亿件，同比增长42.4%：时效板块受宏观经济影响，预计业务增速有所承压；经济板块持续优化升级保持较高增速；新业务方面，2018H1重货、冷运、同城、国际业务营收同比增速为95.8%、47.7%、158.8%和40.8%，预计延续高增长态势。速运业务单价为23.19元，同比增长9.9%，主要原因包括：（1）新业务的快速增长带来高单价；（2）优质的服务带来品牌溢价。  
        持续发力新业务，打造综合物流服务商    
        公司持续发力新业务，相继收购新邦物流、夏晖中国及DHL在中国大陆、香港和澳门地区的供应链业务。重货方面，随着零担和大件商品的渗透率提升，公司将依托网络优势继续提升市占率；冷运方面，生鲜电商渗透率的提升为业务发展提供主要动力；供应链业务方面，通过整合优质标的资产及客户资源，快速在行业竞争中占据重要地位，加速公司向全球综合物流服务商转型。  
        鄂州机场项目获批复，有助于降本增效    
        目前顺丰控股已经拥有"天网+地网+信息网"三网合一，可覆盖国内外的物流网络。随着鄂州机场的建成，为公司提升产品时效、提高服务的稳定性、构建高端综合物流服务能力形成了良好的底盘支撑，进一步降本增效。  
        三、投资建议    
        公司是国内领先的快递物流综合服务商，考虑到新业务的高增长态势叠加宏观经济好转带来商务件增速回升，预计19-20年归母净利润为50.04亿元、56.74亿元，EPS为1.13元、1.29元，对应PE为32.5X、28.7X。公司当前估值为39X，参考公司历史估值水平（30-70X），当前估值处于较低水平，首次覆盖，给予"推荐"评级。  
        四、风险提示：宏观经济下行；业务增长不及预期；鄂州机场建设进度不及预期